O último confronto direto antes do segundo turno não teve vencedor claro nas pesquisas de opinião, mas provocou movimentos bruscos nos ativos brasileiros nas primeiras horas desta sexta-feira. O dólar futuro oscilou acima de R$ 5,30 e o Ibovespa testou suportes importantes, sinalizando que o investidor precifica incerteza, não ideologia.
A ausência de propostas concretas para o arcabouço fiscal dominou a análise dos estrategistas das mesas de operação. O que estava em jogo não era a retórica, mas a sinalização de como o próximo governo lidará com o teto de gastos e a dívida pública.
O que moveu o preço dos ativos na abertura
Dados da B3 mostram que o volume financeiro no contrato futuro de dólar (WDO) saltou 38% na comparação com a média das últimas cinco sessões. O movimento sugere proteção (hedge) por parte de fundos multimercado e gestoras de pensão, não aposta direcional.
O Ibovespa abriu em queda de 1,2%, puxado pelo setor bancário e varejo, sensíveis à curva de juros futuros. Os DIs (Depósitos Interfinanceiros) para 2025 e 2027 fecharam a quinta-feira com prêmios de risco elevados, refletindo o ceticismo sobre a trajetória da Selic.
Três variáveis que o empresário deve monitorar
A leitura dos analistas de sell-side converge para três pilares que definirão a alocação de capital nos próximos trimestres, independentemente de quem ocupe o Planalto:
- Regra fiscal crível: A promessa de “revogar o teto” sem apresentar substituto aumenta o prêmio de risco da curva longa.
- Composição da equipe econômica: Nomes para Fazenda e Banco Central funcionam como âncora de expectativas mais do que discursos de palanque.
- Relação com o Congresso: A governabilidade dependerá da costura com o Centrão e da reforma tributária, travada há meses.
O efeito nos balanços do 3º trimestre
A temporada de resultados em curso traz ruído adicional. Companhias de consumo e construção civil alertaram em teleconferências que a postergação de decisões de investimento por pessoa jurídica já é mensurável no backlog do 4º trimestre. O “wait and see” (esperar para ver) contaminou a formação de preços e a contratação de crédito.
Mas o efeito mais relevante aparece no mercado de capitais. Ofertas iniciais (IPOs) e follow-ons seguem paralisados. A janela de liquidez depende de visibilidade fiscal para reabrir.
Cenários para a semana decisiva
Com a votação marcada para 30 de outubro, a liquidez deve permanecer comprimida. O cenário-base das gestoras prevê volatilidade intraday elevada (swing de 2% no índice não está descartado) e correlação alta entre real, juros e bolsa.
Se o resultado for apertado — margem inferior a 3 pontos percentuais —, a transição pode ser conturbada, atrasando o envio do Orçamento 2023 e a PEC da Transição. Isso alonga a incerteza fiscal para 2023.
O que observar daqui para frente
Não espere clareza nos discursos de vitória. O sinal prático virá nos primeiros 15 dias: anúncio do ministro da Fazenda, reunião com presidentes da Câmara e Senado e envio da mensagem de ajuste fiscal ao Congresso. Até lá, a gestão de risco exige posição dimensionada, stops rigorosos e exposição cambial como hedge natural. O mercado não vota, mas precifica o voto.
