A análise de Demétrio Magnoli aponta que a dicotomia “Povo versus Mercado” não passa de uma simplificação perigosa que ignora a realidade econômica. O resultado prático dessa narrativa foi a expansão de gastos sociais bancada por um crescimento acelerado da dívida pública. A pergunta que fica é: até quando essa conta fecha sem estourar a inflação?
O colunista argumenta que, diferentemente do marxismo clássico que previa uma ruptura revolucionária, o atual governo opera dentro da ordem democrática. Nesse cenário, o conflito vira ilusão: gasta-se agora e transfere-se o custo para o futuro via endividamento. Mas a história recente mostra que esse atalho costuma cobrar juros altíssimos.
A armadilha da heterodoxia e o precedente da Turquia
A ala mais à esquerda do petismo, representada por figuras como Boulos e Gleisi Hoffmann, abraçou teses heterodoxas que desvinculam expansão fiscal de pressão inflacionária. A ideia central, defendida por André Lara Resende, propõe uma “solução simples”: baixar os juros na marra, ignorando o mecanismo tradicional de controle de preços.
Magnoli resgata dois experimentos reais dessa receita para demonstrar o risco:
- Turquia (2021-2023): Erdogan forçou a queda dos juros, disparando a inflação acima de 80% e provocando colapso cambial, até ser forçado a reverter a política.
- Brasil (Dilma Rousseff, 2011-2015): A Selic caiu de 12,5% para 7,25% em pouco mais de um ano. O resultado foi a disparada inflacionária, exigindo alta brutal para 14,25%, recessão profunda e impeachment.
O alerta é direto: a insistência nesse erro, agora embalada por novos discursos, tende a produzir o mesmo desfecho — instabilidade cambial e perda de poder de compra.
O instinto de sobrevivência e o “Plano Moretti”
Segundo o articulista, Lula difere de Dilma por possuir um agudo instinto de sobrevivência política. Por isso, busca conciliar as duas pontas da sua imaginação política — o “Povo” e o “Mercado” — dividindo o bolo orçamentário entre ambos.
Essa tentativa de meio-termo materializou-se no chamado “Plano Moretti”. A crítica é severa: o conjunto de medidas seria apenas uma coleção de “esparadrapos e gazes baratas” para estancar uma ferida hemorrágica na expansão dos gastos públicos. Não haveria corte estrutural, apenas contenções pontuais e maquiagem contábil.
Dois caminhos, o mesmo precipício
A análise traça dois cenários futuros, ambos negativos, diferenciando apenas a velocidade do impacto:
- Caminho da esquerda radical: Precipício imediato. Ruptura fiscal rápida, alta inflacionária súbita e crise cambial aguda.
- Caminho do meio (Lulista/Arcabouço 2.0): Agonia prolongada. Juros estratosféricos mantidos por mais tempo, desgaste político interno (“fogo amigo”) e deterioração gradual das contas públicas.
Existe, contudo, uma “rota de fuga” mencionada no texto: a possibilidade de uma mudança brusca de rota no futuro próximo, com um ajuste fiscal dramático e real. Essa seria a única forma de evitar o desastre anunciado pelas duas trilhas atuais.
A fatura da oportunidade perdida
O ponto final da análise foca na decisão tomada logo após o primeiro turno de 2022. Diante de uma janela favorável — dólar caindo e juros futuros recuando —, o presidente eleito optou pelo negacionismo fiscal expresso na fórmula “Povo versus Mercado”.
Em vez de anunciar um ajuste profundo para surfar a onda positiva e governar com o dólar próximo de R$ 4,50, escolheu a rota que levou a moeda a R$ 5,50. A diferença, cerca de R$ 1,00 por dólar, é a fatura que a sociedade paga na forma de juros mais altos, investimento travado e inflação persistente.
O que observar daqui para frente
Para o investidor e o gestor, o sinal de alerta está dado. Os indicadores-chave para monitorar nos próximos trimestres são:
- A trajetória da dívida bruta em relação ao PIB e a capacidade de geração de superávit primário.
- A reação do Banco Central ante a pressão política por cortes acelerados da Selic.
- A execução orçamentária real versus as metas do novo arcabouço fiscal, especialmente o cumprimento do limite de despesas.
- O comportamento do dólar e das curvas de juros longas (DI x IPCA) como termômetro da credibilidade fiscal.
A história não se repete, mas rima. A combinação de expansão fiscal sem lastro e tentativa de controle artificial de juros já mostrou seu filme no Brasil e lá fora. A conferir se o “instinto de sobrevivência” permitirá a correção de rota antes que a agonia vire colapso.
