O banco espanhol Santander lançou a cartada final para assumir o controle total da sua operação brasileira. A instituição propôs comprar os cerca de 10% que ainda não possui, em uma troca de ações avaliada em 1,9 bilhão de euros — cerca de US$ 2,1 bilhões. O valor representa um prêmio de 5% sobre a oferta inicial, sinalizando apetite agressivo apesar dos desafios locais.
Mas por que pagar mais caro agora, justamente quando o lucro da subsidiária caiu dois dígitos? A resposta está no timing e na estrutura do negócio.
Os números por trás da nova proposta
A operação prevê a emissão de aproximadamente 166 milhões de novas ações do Santander Espanha. Isso equivale a 1,1% do capital social atual do grupo europeu. A relação de troca foi ajustada para cima após as units do Santander Brasil subirem 10% desde o anúncio original, em 30 de julho, já considerando dividendos.
- Valor total: 1,9 bilhão de euros (US$ 2,1 bi)
- Fatia alvo: ~10% do capital do Santander Brasil
- Nova ações emitidas: 166 milhões (1,1% do capital da matriz)
- Prêmio sobre oferta anterior: 5%
Se aceita na totalidade, a matriz elimina a complexidade de uma controlada listada com minoritários relevantes. Ganha flexibilidade para alocar capital e integrar plataformas sem a necessidade de consultar assembleias separadas.
O elefante na sala: resultado fraco no terceiro tri
A oferta revisada chega em meio a um cenário operacional delicado. O lucro líquido do Santander Brasil recuou 15% no terceiro trimestre na comparação anual. O vilão foi o custo de crédito: as provisões para devedores duvidosos saltaram 23% no mesmo período.
Enquanto a matriz comemorava alta de 19% no lucro subjacente consolidado, a unidade brasileira pesou no balanço. Ana Botín, presidente do grupo, reforçou que o Brasil segue “absolutamente central” na estratégia. O cheque maior para fechar a compra sugere que a visão de longo prazo sobrepõe a volatilidade trimestral.
Por que o mercado deve ficar atento à assembleia de dezembro
O fechamento não é automático. O Santander precisará da aprovação dos acionistas para o aumento de capital necessário à emissão das novas ações. A assembleia geral extraordinária está marcada para 15 de dezembro de 2026 — um prazo longo que expõe a operação a riscos de mercado, câmbio e regulação.
Até lá, três variáveis podem mudar a equação:
- Trajetória da inadimplência no varejo brasileiro
- Cotação do euro frente ao real no momento da liquidação
- Apetite dos minoritários do Santander Brasil em aceitar a troca
O que observar daqui para frente
Se a oferta for aprovada, o Santander Brasil deixará de ter ações em circulação relevante no Novo Mercado da B3. Para investidores, isso significa o fim da arbitragem entre a unit local e a ação da matriz na Europa. Para o banco, abre caminho para uma gestão unificada de balanço, funding e tecnologia — algo que concorrentes como Itaú e Bradesco já fazem naturalmente por serem holdings 100% nacionais.
O próximo gatilho concreto é a convocação formal da assembleia e a publicação do laudo de avaliação. Quem acompanha o setor deve monitorar também a evolução do índice de Basileia da unidade brasileira; uma capitalização mais apertada pode acelerar a vontade da matriz de injetar recursos diretos, já sem a intermediação de minoritários.
