As ações do Magazine Luiza acumularam alta superior a 25% em apenas duas sessões, levando o valor de mercado da varejista de R$ 4,8 bilhões para R$ 6 bilhões. O motor da disparada não foi um resultado trimestral extraordinário, mas o vácuo competitivo aberto pela derrocada da Casas Bahia. A pergunta que fica: trata-se de um respiro momentâneo ou de uma mudança estrutural de poder no varejo brasileiro?
O terremoto no varejo e o vácuo de mercado
O Grupo Casas Bahia teve seu pedido de recuperação judicial aprovado em outubro, declarando dívidas de R$ 17,3 bilhões. Desde então, a rede fechou quase 300 lojas, demitiu mais de 3.000 funcionários e projeta encerrar outras 200 unidades.
Para o CEO Frederico Trajano, houve um “deslocamento das placas tectônicas do varejo”. A fala, feita durante a teleconferência de resultados do terceiro trimestre, sinaliza que a companhia enxerga uma janela rara para capturar fatia de mercado de forma “histórica e material” em categorias onde já é forte.
Números que explicam a euforia dos analistas
O Bank of America elevou a recomendação para compra, com preço-alvo de R$ 11 — um potencial de valorização de 51% frente aos R$ 7,30 negociados nesta quarta-feira. O relatório assinado por Robert E. Ford Aguilar, Wellington Santana e Melissa Byun destaca três pilares:
- Vendas físicas cresceram 16% em outubro;
- E-commerce e marketplaces avançaram 14% no mesmo período;
- Posicionamento forte para o fim de ano em sortimento e financiamento ao consumidor.
O banco argumenta que juros elevados e consumo fraco tendem a agravar ainda mais a situação financeira da concorrente, acelerando a transferência de clientela.
O contraponto necessário: juros altos ainda freiam a festa
Nem todo o mercado compartilha do otimismo cego. O BTG Pactual, em relatório de Luiz Guanais, Yan Cesquim e Beatriz Cendon, alerta que o desempenho operacional do Magalu continuará pressionado pela Selic elevada. O custo do crédito inibe a demanda por bens duráveis e infla as despesas financeiras da própria varejista.
Mas o banco reconhece um vetor positivo: a consolidação do setor combinada às parcerias com marketplaces horizontais — Amazon, Mercado Livre e Shopee — deve sustentar o crescimento de vendas e a alavancagem operacional nos próximos trimestres.
Parcerias estratégicas como motor de alavancagem
A integração com grandes plataformas de marketplace funciona como uma ponte para o tráfego que a concorrente deixa de atender. Essa capilaridade digital, somada à rede física própria, cria um efeito de rede que dificulta a recuperação de rivais enfraquecidos.
Trajano admitiu que o cenário macroeconômico para 2025 segue “desfavorável”, mas defende que o ganho de escala atual protege a empresa contra esse vento contrário. A lógica é simples: mais receita dilui custos fixos e melhora a geração de caixa mesmo com juros altos.
O que observar nas próximas semanas
O desenlace da recuperação judicial da Casas Bahia — especialmente o ritmo de fechamento das 200 lojas adicionais — ditará a velocidade da migração de clientes. Do lado do Magalu, a execução do quarto trimestre, a manutenção do crescimento de dois dígitos nas vendas de outubro e a trajetória da taxa Selic serão os termômetros para saber se o salto de 25% foi apenas o começo de uma reprecificação estrutural ou apenas um alívio tático de curto prazo.
