A inflação oficial desacelerou forte em outubro e fechou em 0,14%, bem abaixo dos 0,82% de setembro e da projeção de 0,27% do mercado. O alívio no bolso, porém, esconde um detalhe incômodo: o acumulado em 12 meses atingiu 4,63%, furando o teto da meta pelo segundo mês consecutivo.
O dado, divulgado pelo IBGE nesta quinta-feira (12), coloca o Banco Central em posição delicada às vésperas da última reunião do Copom do ano. A Selic está em 13,75% e a aposta majoritária é de pausa prolongada.
Conta de luz e passagens aéreas puxam o freio
Dois grupos explicam a queda brusca do mês: habitação (-0,51%) e transportes (-0,59%). No primeiro, a energia elétrica residencial recuou 1,92% com a volta da bandeira verde, eliminando a cobrança extra de R$ 1,885 a cada 100 kWh. Em setembro, a mesma conta tinha subido quase 8%.
Nos transportes, o destaque vai para as passagens aéreas, que caíram 9,21%, e para a gasolina, com queda de 0,56% — o subitem de maior peso na cesta do IPCA. O óleo diesel e o etanol, contudo, subiram 1,66% e 1,02%, respectivamente.
Alimentos voltam a pressionar e clima preocupa
Na direção oposta, alimentação e bebidas avançaram 1,04%, com alta de 1,31% no consumo no domicílio. Os vilões da vez são conhecidos:
- Tomate: +19,57%
- Cebola: +11,29%
- Arroz: +4,81%
- Carnes: +2,27%
Cenoura (-9,72%), batata-inglesa (-2,95%) e café moído (-1,03%) aliviaram parte da conta. O IBGE atribui as altas a chuvas em excesso que comprometem a oferta e ao repasse do diesel mais caro na cadeia logística. O gerente da pesquisa, Fernando Gonçalves, admite que o El Niño já afeta a produção.
Difusão sobe e serviços seguem resistentes
O índice de difusão — que mede a proporção de itens com alta — saltou de 55% para 61% entre setembro e outubro. Ou seja, a queda do IPCA cheio foi concentrada em poucos itens de grande peso, enquanto a maioria dos preços continuou subindo.
A separação entre serviços livres e preços administrados reforça o alerta: serviços avançaram 5,66% no acumulado em 12 meses, contra 3,83% dos administrados. A inflação de serviços é a mais sensível à taxa de juros e costuma ser a última a ceder.
O tamanho do desafio para fechar o ano no teto
Para que o IPCA de 2026 termine dentro do intervalo superior da meta (4,5%), a inflação dos dois últimos meses precisaria somar no máximo 0,39%. Em termos práticos, uma média de 0,19% ao mês — patamar parecido com o de outubro, mas difícil de sustentar com a pressão de alimentos e serviços.
O mercado já projeta 5,22% para o fechamento do ano. O Ministério da Fazenda trabalha com 4,9%. Ambos acima do teto.
Juros: pausa longa à vista
Para o economista Roberto Luis Troster, da Fipe, o dado de outubro não muda o roteiro do Copom nos dias 8 e 9 de dezembro. A tendência é manter a Selic em 13,75% e estender a pausa.
“O razoável é uma política monetária do tipo ‘deixa como está para ver como é que fica’. Quanto tempo dura depende do clima, do petróleo e, sobretudo, de como o governo vai enfrentar a questão fiscal”, avalia.
O que observar nas próximas semanas
Três variáveis vão ditar o ritmo da inflação no curto prazo: o comportamento dos preços de alimentos sob influência do El Niño, a trajetória do dólar e do petróleo — que impactam combustíveis e administrados — e o desenho do arcabouço fiscal que o governo apresentará para 2025. O próximo IPCA, referente a novembro, sai em 10 de dezembro, véspera da decisão do Copom. Será o termômetro final antes do Banco Central definir se a Selic permanece parada ou se novo aperto entra na mesa.
