A JBS fechou o terceiro trimestre com lucro líquido de US$ 164 milhões, uma queda brutal de 72% frente ao ano anterior. Por trás do tombo, no entanto, esconde-se a primeira margem positiva em bovinos nos Estados Unidos após uma sequência de prejuízos — um detalhe que pode ditar o ritmo da ação nos próximos meses.
O Ebitda ajustado somou US$ 1,181 bilhão, 35,6% abaixo de 2023 e aquém da projeção de US$ 1,32 bilhão do consenso LSEG. O resultado empurrou a alavancagem para 3,54 vezes a dívida líquida sobre Ebitda, bem acima das 2,39 vezes registradas no mesmo intervalo do ano passado.
A virada silenciosa na operação americana
Após vários trimestres no vermelho, a divisão de carne bovina dos EUA entregou margem de 0,3% (base USGAAP). Parece pouco, mas marca o fim de um ciclo de escassez de gado classificada como a pior em 75 anos. A receita do segmento cresceu 4,3%, atingindo US$ 7,56 bilhões.
O gatilho da mudança veio da reabertura da fronteira com o México. A entrada de animais mais pesados deve estabilizar a oferta em torno de um milhão de cabeças por ano, segundo Wesley Batista Filho, CEO da JBS USA e futuro comandante global da companhia.
“2024 foi o ano mais difícil para o bovino nos EUA. O próximo ano deve ser bastante melhor, estamos bem entusiasmados.” — Wesley Batista Filho
Todas as divisões lucram, mas com folga menor
Diferente do trimestre anterior, nenhuma unidade operacional deu prejuízo. A compressão de margens, porém, foi generalizada, reflexo de oferta abundante de suínos e frango globalmente:
- Seara: 13,2% (impulsionada por recorde de exportações em setembro)
- Pilgrim’s Pride: 9,9%
- Austrália: 7,9%
- JBS Brasil: 3,4%
- JBS Pork: 2%
No Brasil, o fim da cota chinesa com tarifa reduzida pressionou a arroba, mas a empresa classificou as margens como “saudáveis”. Já a suinocultura nacional sofre com o excesso de oferta mundial, que derruba preços internos.
Caixa queimado por estratégia, não por acidente
O fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 167 milhões. A explicação está no balanço: a JBS está estocando carne bovina no Brasil para embarcar na nova cota chinesa de 2025 e acumulou inventários na Seara Europa antecipando a proibição de antimicrobianos que entrou em vigor em setembro.
Somam-se a isso pagamentos extraordinários de impostos referentes a exercícios anteriores. Ou seja, a queima de caixa tem endereço certo e prazo para acabar.
Dívida longa e barata compra tempo
A dívida líquida totaliza US$ 19,3 bilhões, mas o perfil é confortável: prazo médio de 14,4 anos e custo médio de 5,8% ao ano. A liquidez total (caixa, aplicações e linhas rotativas) chega a US$ 8,2 bilhões, cobrindo vencimentos de curto prazo com folga.
O que observar daqui para frente
A transição de comando para Wesley Batista Filho em 2025 coincide com a provável normalização da oferta de gado nos EUA e a entrada da nova cota chinesa. Se a margem americana sustentar a trajetória de alta — mesmo que modesta — e o fluxo de caixa reverter com o escoamento dos estoques, a alavancagem deve ceder naturalmente. O mercado precificou o susto do trimestre; a aposta agora é na consistência da recuperação americana.
