A temporada de balanços do terceiro trimestre de 2026 pegou fogo nesta quinta-feira (12) com um cenário de extremos: enquanto saneamento e shoppings de alto padrão entregaram números recordes, gigantes da química e varejo tradicional amargaram prejuízos milionários. O que explica tanta divergência no mesmo período?
A resposta passa por juros, consumo das classes altas e ciclos de commodities — e os números mostram exatamente onde o dinheiro está fluindo.
Os grandes vencedores: saneamento e luxo ignoram a gravidade
Sanepar (SAPR11) foi o destaque absoluto. O lucro líquido saltou 22,8% na base anual, atingindo R$ 302,6 milhões. O EBITDA explodiu 31,8% (R$ 732,4 milhões), puxado por receita líquida de R$ 1,94 bilhão (+7,6%). A empresa provou que serviços essenciais, com contratos indexados, seguem como porto seguro.
Do outro lado do espector, JHSF (JHSF3) mostrou que o consumidor de alta renda não sentiu a desaceleração. O lucro líquido disparou 28,6% (R$ 391,5 milhões), mas o show foi operacional: receita líquida cresceu 65,5% (R$ 855,3 milhões) e EBITDA ajustado quase dobrou (+78,7%), com margem ajustada saltando 4 pontos percentuais para 54,9%.
A lista de quem sangrou no trimestre
O lado vermelho da tela foi extenso e variado, atingindo setores sem correlação aparente:
- Unipar (UNIP6): Prejuízo de R$ 16 milhões, revertendo lucro de R$ 107 milhões no 3T25. EBITDA recorrente desabou 32,3% (R$ 180 milhões) e caiu 55,2% frente ao 2T26 — reflexo direto do ciclo da soda cáustica.
- Nexpe (NEXP3): Prejuízo de R$ 20,9 milhões, virando lucro de R$ 103,1 milhões. Resultado financeiro negativo de R$ 10 milhões pesou a mão.
- Bombril (BOBR4): Prejuízo de R$ 5,6 milhões (vs lucro de R$ 20,6 milhões). EBITDA caiu 18,2% mesmo com receita crescendo 5,6%.
- Renova (RNEW3): Prejuízo de R$ 32,7 milhões (menor que os R$ 44,6 mi do 3T25), com receita caindo 16,9%.
- Tecnisa (TCSA3): Prejuízo de R$ 17,2 milhões (pior que R$ 9,5 mi). Receita consolidada desabou 61,1% — a transição de ciclo imobiliário cobra seu preço.
- Dotz (DOTZ3): Prejuízo de R$ 6,7 milhões e EBITDA caindo R$ 36,6 milhões só na comparação trimestral. A empresa cita volatilidade de originação e PDD no FIDC 3.
- Unicasa (UCAS3): Prejuízo de R$ 1,3 milhão, com receita e margem bruta encolhendo.
O meio-termo: receita sobe, lucro trava
Várias companhias entregaram topo de linha forte, mas viram o resultado final pressionado por custos financeiros ou mix de produtos.
Orizon (ORVR3) viu receita líquida subir 13,9% (R$ 1,02 bi) e volume de resíduos crescer 5,8%, mas lucro ajustado recuou 21,8%. O destaque operacional foi a produção de biometano: 189,4 mil m³/dia contra míseros 12,5 mil no 3T25 — aposta verde que ainda não vira lucro.
Profarma (PFRM3) teve receita líquida a R$ 3,87 bi (+35,7%) e EBITDA ajustado +31,6%, mas lucro ajustado caiu 11,2%. Margem EBITDA apertou 0,1 p.p. para 3,9%.
IMC (MEAL3) (dona de Pizza Hut, KFC, Frango Assado) viu receita cair 8,6%, mas margem bruta subiu 2,4 p.p. para 38,2% — eficiência compensando volume.
Even (EVEN3) lucrou R$ 20,2 milhões (-34,2% trimestral), porém receita saltou 19,4% e margem bruta ajustada subiu 4,8 p.p. para 34,6%. Sinal de que o ciclo de lançamentos começa a converter.
Setores defensivos e varejo de vizinhança
Priner (PRNR3) manteve NOPAT ajustado LTM em R$ 159,9 milhões, com lucro ajustado estável (R$ 9 milhões, -2,6%). Resiliência de manutenção industrial.
D1000 (DMVF3) (rede Drogasmil/Farmalife) lucrou R$ 9,4 milhões (-24%), com EBITDA praticamente estável. Expansão de 13,1% na base de lojas (320 unidades) pressiona margem no curto prazo.
Randoncorp (RAPT4) lucrou R$ 19,2 milhões (-16,9%), com EBITDA ajustado de R$ 450 milhões (-6,9%). Receita cresceu 3,5% (R$ 3,5 bi) impulsionada pelo programa Move Brasil em caminhões e semirreboques.
Trisul (TRIS3) lucrou R$ 45,9 milhões (-16,4%), receita -9,3%, mas margem bruta subiu 1,6 p.p. No acumulado de 9 meses, receita +12,1% e lucro bruto +4% — a construtora navega a transição de ciclo.
O que observar daqui para frente
A dicotomia do 3T26 deixa três lições práticas para o investidor: (1) ativos reais indexados e público AA (Sanepar, JHSF) seguem blindados; (2) commodities químicas e construção pesada ainda digerem ciclo baixista; (3) varejo farmacêutico e food service mostram sinais de recuperação de margem, mas top-line ainda patina.
Os próximos gatilhos estão no calendário macro: decisões de Selic, safra de resultados do 4T26 e, crucialmente, a execução dos investimentos em biometano (Orizon) e expansão de lojas (D1000, Even). Quem separar ruído de tendência estrutural sai na frente.
