A temporada de balanços do terceiro trimestre despejou uma enxurrada de números na sexta-feira (13), revelando um mercado dividido entre choques bilionários e viradas históricas. Enquanto a CSN amargou prejuízo de R$ 1,25 bilhão, o Nubank entregou lucro de US$ 1,091 bilhão — um contraste que define o cenário atual para quem aloca capital.
Foram mais de 20 companhias reportando simultaneamente. A leitura cruzada dos dados expõe setores em aceleração, como energia e saúde, e outros lutando contra custos e ciclo de crédito, caso do varejo e siderurgia. O investidor que olha apenas o índice cheio perde a radiografia real da economia.
O choque na siderurgia e mineração
A CSN (CSNA3) reverteu lucro de R$ 76 milhões no ano passado para um prejuízo de R$ 1,25 bilhão. A combinação de preços menores do minério de ferro com frete mais caro corroeu as margens da divisão de mineração (CMIN3), que sozinha registrou perda de R$ 356 milhões contra ganho de R$ 696 milhões em 2025.
A Braskem (BRKM5) engordou a lista de decepções: prejuízo de R$ 1,068 bilhão no trimestre, bem acima dos R$ 26 milhões negativos de um ano antes. O resultado quebra a sequência de lucro de R$ 3,3 bilhões vista no segundo trimestre, sinalizando volatilidade brusca no spread petroquímico.
Fintechs e bolsas: o protagonismo do lucro em dólar
Do lado dos ganhos, o Nubank (ROXO34) consolidou a tese de escala: lucro líquido de US$ 1,091 bilhão no 3T26. O número coloca o banco digital em patamar de rentabilidade comparável a grandes incumbentes, mas com growth muito superior.
Outros destaques do setor financeiro:
- Inter&Co (INTR): Lucro de R$ 425,2 milhões (+26% a/a).
- Stone (STOC31): Lucro ajustado de R$ 542,1 milhões.
- B3 (B3SA3): Lucro recorrente de R$ 1,4 bilhão (+10% a/a).
- IRB Re (IRBR3): Prejuízo contábil de R$ 456 mi, mas lucro ajustado de R$ 74,1 mi (-25% a/a).
Energia: Cemig dobra aposta, Light e CPFL travam
A Cemig (CMIG4) brilhou com lucro de R$ 1,7 bilhão, mais que o dobro do 3T25. A Copel (CPLE6) acompanhou o ritmo com alta de 80% no lucro, chegando a R$ 673 milhões. Já a Light (LIGT3) reverteu ganho para prejuízo de R$ 56 milhões, e a CPFL (CPFE3) viu o lucro cair para R$ 1,3 bilhão por efeito contábil de renovação de concessões.
Varejo e consumo: recuperação seletiva
A Natura (NATU3) virou a chave: lucro de R$ 49 milhões frente a prejuízo anterior. O Grupo Petz Cobasi (AUAU3) elevou o lucro ajustado 31%, para R$ 96,1 milhões. Na direção oposta, a Marisa (AMAR3) registrou prejuízo de R$ 52,9 milhões, e o Grupo Mateus (GMAT3) viu o lucro recuar 36%, para R$ 322 milhões, sentindo a pressão de custos no atacarejo.
A Track&Field (TFCO4) manteve a expansão saudável com lucro de R$ 35 milhões (+17% a/a).
Saúde, imobiliário e químicos: solidez nos fundamentos
A Rede D’Or (RDOR3) confirmou a força do setor hospitalar com lucro de R$ 1,45 bilhão. A Cyrela (CYRE3) entregou R$ 481 milhões de lucro, beneficiada por lançamentos e entrega de obras. No segmento de serviços, o Grupo GPS (GGPS3) cresceu 3% no lucro ajustado (R$ 193 mi), enquanto MBRF (MBRF3) mais que dobrou o resultado para R$ 210 milhões e Yduqs (YDUQ3) subiu 20%, para R$ 117,6 milhões.
Resumo rápido dos números-chave
| Empresa | Ticker | Lucro/Prejuízo 3T26 | Variação Anual |
|---|---|---|---|
| CSN | CSNA3 | -R$ 1,25 bi | Reverteu lucro |
| CSN Mineração | CMIN3 | -R$ 356 mi | Reverteu lucro R$ 696 mi |
| Braskem | BRKM5 | -R$ 1,068 bi | Prejuízo maior |
| Nubank | ROXO34 | US$ 1,091 bi | Forte expansão |
| Cemig | CMIG4 | R$ 1,7 bi | +100%+ |
| Rede D’Or | RDOR3 | R$ 1,45 bi | Sólido |
| B3 | B3SA3 | R$ 1,4 bi (rec) | +10% |
| Inter&Co | INTR | R$ 425,2 mi | +26% |
| Copel | CPLE6 | R$ 673 mi | +80% |
| Stone | STOC31 | R$ 542,1 mi (adj) | Positivo |
| Cyrela | CYRE3 | R$ 481 mi | Positivo |
| Natura | NATU3 | R$ 49 mi | Virou lucro |
| Grupo Mateus | GMAT3 | R$ 322 mi | -36% |
| Yduqs | YDUQ3 | R$ 117,6 mi | +20% |
| Petz Cobasi | AUAU3 | R$ 96,1 mi (adj) | +31% |
| IRB Re | IRBR3 | -R$ 456 mi (cont) / R$ 74,1 mi (adj) | Prejuízo contábil / Lucro adj -25% |
| CPFL | CPFE3 | R$ 1,3 bi | Queda (efeito contábil) |
| Light | LIGT3 | -R$ 56 mi | Reverteu lucro |
| Marisa | AMAR3 | -R$ 52,9 mi | Reverteu lucro |
| Track&Field | TFCO4 | R$ 35 mi | +17% |
| Grupo GPS | GGPS3 | R$ 193 mi (adj) | +3% |
| MBRF | MBRF3 | R$ 210 mi | +100%+ |
O que observar daqui para frente
A divergência entre commodities (siderurgia/química) e ativos reais/financeiros (bancos, energia, saúde) deve ditar o ritmo das alocações nos próximos meses. Dois gatilhos merecem radar: a trajetória do minério de ferro e do frete marítimo para CSN e Braskem, e a inadimplência do varejo para Marisa e Mateus.
No lado positivo, a geração de caixa da Cemig, Rede D’Or e Nubank oferece colchão para dividendos e recompra. Já a B3 e Inter&Co testam a resiliência do varejo investidor em cenário de Selic alta. A leitura atenta das conferências de resultados — especialmente guidance de capex e custo de funding — separa ruído de oportunidade real nas próximas semanas.
