O Brasil banca cerca de 80% dos custos de Itaipu, mas embolsa apenas metade da energia. A distorção não é nova, mas um “entendimento” bilateral assinado em 2024 — sem aval do Congresso — institucionalizou um orçamento paralelo que empurrou a tarifa real para o dobro do custo operacional. Para o investidor que olha o cone sul, o recado é claro: a competitividade da energia paraguaia sai, em parte, do bolso do consumidor brasileiro.
O “entendimento” que criou uma despesa invisível de R$ 8 bi por ano
Em abril de 2024, autoridades dos dois países validaram uma rubrica de “benfeitorias socioambientais” em áreas não impactadas pela usina. O custo: US$ 1,5 bilhão anuais (R$ 8,25 bi). A jogada dobrou o orçamento da binacional e burla o Tratado de Itaipu, que prevê tarifa baseada apenas em custos operacionais.
O acordo trazia duas contrapartidas para corrigir a rota: revisar o Anexo C até dezembro de 2024 e adotar tarifa de custo puro a partir de 2027. A primeira promessa já caiu no vazio; a segunda caminha para o mesmo destino. Enquanto isso, a conta segue inchada.
A assimetria que beneficia data centers do lado de lá
A raiz do desequilíbrio remonta a 2007. Um Acordo Operativo deu à ANDE (estatal paraguaia) prioridade no uso da “potência excedente” — a diferença entre a geração horária real e 12.135 MW. Na época, o consumo paraguaio era irrisório. Hoje, esse excedente beira 1.300 MW.
Na prática, o Paraguai contrata 24% da usina, mas consome 36% graças à prioridade no excedente. O Brasil contrata 76%, mas só acessa 64% da produção. A sobra de energia barata e renovável virou ímã para data centers e mineradoras de criptomoedas em Hernandarias e arredores. Projeções indicam que, em poucos anos, o país vizinho consumirá metade de toda a energia a que tem direito.
Quanto o Brasil paga a mais por megawatt-hora
Os números de 2025 expõem a conta:
- Custo total: US$ 2,8 bilhões (R$ 15,4 bi).
- Produção: 73 milhões de MWh.
- Custo unitário real: US$ 38/MWh.
- Custo potencial (sem penduricalhos): ~US$ 20/MWh.
Por causa das regras de rateio assimétricas, o custo final desembolsado pelo lado brasileiro chegou a US$ 50/MWh. O lado paraguaio pagou cerca de US$ 25/MWh. A diferença de 100% não reflete eficiência, mas a arquitetura financeira montada sobre o Tratado.
O que observar daqui para frente
O governo brasileiro tem janela estreita para restaurar a isonomia do Tratado. Três movimentos são decisivos: extinguir as despesas não operacionais, blindar o direito brasileiro à metade da energia física e renegociar tanto o Anexo C quanto o Acordo Operativo de 2007.
Para quem acompanha o setor elétrico ou avalia ativos na região, o termômetro é a revisão tarifária de 2027. Se o “entendimento” de 2024 prevalecer, a conta brasileira segue subsidiando a expansão industrial do vizinho. Se o Tratado for cumprido à risca, a tarifa de Itaipu pode cair pela metade — e mudar a equação de custo de energia para a indústria nacional.
