A Broadcom fechou um acordo para emprestar até US$ 42 bilhões (R$ 217,33 bilhões) à Anthropic, dinheiro que será usado para alugar capacidade computacional massiva. O detalhe crucial: a startup de IA se compromete a se tornar o maior cliente do negócio de chips personalizados da fabricante já no próximo ano.
O arranjo aparece no prospecto de IPO da Anthropic, que mira uma avaliação de US$ 2 trilhões (R$ 10,34 trilhões). É uma aposta circular de proporções inéditas: a Broadcom financia o cliente que, por sua vez, garante a receita futura dos chips que a própria Broadcom projeta.
O mecanismo por trás do empréstimo bilionário
O financiamento toma a forma de notas conversíveis — instrumentos de dívida que podem virar ações da Anthropic. A Broadcom também tem o direito de indicar um parceiro financeiro para participar da operação. Segundo o documento, nenhuma nota deve ser vendida antes da conclusão da oferta pública inicial.
Esse capital deve cobrir cerca de um terço de um compromisso de aluguel de cinco anos que soma US$ 125,2 bilhões em capacidade de TPUs (unidades de processamento tensorial). O Google, que desenvolve as TPUs em parceria com a Broadcom, entra como fornecedor da infraestrutura. A Anthropic já anunciou que terá acesso a vários gigawatts de TPUs de última geração a partir de 2027.
Por que a Broadcom está copiando o manual da Nvidia
Analistas veem um padrão claro. “A Nvidia está empregando uma quantia enorme de seu balanço patrimonial, e a Broadcom está tendo que seguir o exemplo”, afirma Jay Goldberg, da Seaport Research. A estratégia é simples: usar a solidez financeira para destravar vendas de chips que, de outra forma, esbarrariam no caixa limitado dos clientes.
Robert Leitao, sócio-gerente da Rothschild & Co., resume o risco: “Parece que há, neste momento, uma aposta bastante concentrada de que as duas empresas serão capazes de gerar receitas suficientes para sustentar todo o financiamento que já ocorreu”.
- Valor do empréstimo: até US$ 42 bilhões (R$ 217,33 bi)
- Contrato de aluguel de TPUs: US$ 125,2 bilhões por 5 anos
- Participação do empréstimo no aluguel: ~33%
- Início da capacidade TPU de nova geração: 2027
- Valuation alvo no IPO: US$ 2 trilhões (R$ 10,34 tri)
O que diferencia essa parceria das demais
Amazon e Google são investidores e provedores de nuvem da Anthropic, mas a Broadcom ocupa um posto à parte: ela financia, projeta o silício e ainda garante o cliente-âncora para sua divisão de ASICs (chips de aplicação específica). É uma integração vertical financeira que torna as duas empresas reféns uma do sucesso da outra.
O prospecto não detalha taxas de juros nem vencimentos das notas conversíveis. Também não esclarece quais gatilhos permitiriam a conversão em ações — ponto sensível para acionistas atuais da Anthropic, que teriam suas participações diluídas caso a dívida vire equity.
O que observar daqui para frente
Três variáveis vão ditar se a aposta se sustenta: a execução do roadmap de TPUs do Google/Broadcom a tempo de 2027, a capacidade da Anthropic de converter infraestrutura em receita recorrente antes do IPO, e a tolerância do mercado a alavancagem cruzada entre fornecedor e cliente. Se qualquer uma falhar, o círculo se fecha — e a conta chega para os dois lados.
