A State Grid Brasil fechou a emissão de 3 bilhões de yuans — cerca de R$ 2,5 bilhões — em títulos no mercado chinês para bancar a maior linha de transmissão de ultra-alta tensão do país. A taxa? 1,59% ao ano. O prazo? 36 meses. Enquanto a Selic beira 13,75%, o custo do dinheiro em renminbi expõe uma janela que poucas empresas brasileiras ainda exploram.
Os papéis estreiam na bolsa secundária de Xangai na segunda-feira (16). Cada centavo vai para o projeto Gate, a ligação de 1.468 quilômetros que levará energia eólica, solar e hidrelétrica do Nordeste ao Centro-Oeste e Sudeste.
Por que a China cobra juros que o Brasil não iguala
A diferença não é detalhe: a taxa básica chinesa ronda 3%, contra dois dígitos no Brasil. Para a State Grid, subsidiária da maior elétrica do mundo, emitir “panda bonds” — títulos de emissores estrangeiros denominados em yuan — sai mais barato que qualquer captação local ou em dólar.
O Bank of China Brasil coordenou a operação. O vice-presidente Hsia Hua Sheng resume: “Empresas brasileiras podem acessar capital mais barato em renminbi para investimentos de economia verde”. A Suzano abriu o caminho em 2024, captando 1,2 bilhão de yuans. A State Grid é a segunda.
O projeto que justifica a captação
- Linha UHV ±800 kV — tecnologia de perdas mínimas em longas distâncias
- 1.468 km cruzando 42 municípios no Maranhão, Tocantins e Goiás
- Conexão direta entre subestações em Presidente Dutra (MA), Teresina (PI), Samambaia (DF), Itumbiara (GO) e Emborcação (MG)
- Custo total orçado: R$ 20 bilhões
- Início das obras: junho de 2025 | Entrada em operação: 2029
A State Grid arrematou o leilão em 2023. O dinheiro dos panda bonds cobre apenas uma fatia — mas sinaliza ao mercado que o fluxo de capital chinês para infraestrutura verde no Brasil tem endereço certo.
O movimento não para na State Grid
O Tesouro Nacional anunciou intenção de captar 5 bilhões de yuans em panda bonds ainda este ano. É a aposta do governo Lula para diversificar a dívida externa e reduzir dependência do dólar. O ministro Dario Durigan já sinalizou que Vale e WEG estudam o mesmo caminho.
A Vale, aliás, protocolou pedido para emitir até 10 bilhões de yuans entre 2026 e 2028. Se confirmada, será a maior operação do tipo por uma privada brasileira.
O que separa quem acessa esse dinheiro de quem só observa
Não basta querer. Para emitir panda bonds, a empresa precisa:
- Rating aceito pelas autoridades chinesas (a State Grid tem AAA doméstico)
- Lastro em projetos alinhados à taxonomia verde da China
- Estrutura jurídica e contábil compatível com regras da bolsa de Xangai
- Banco coordenador com licença no mercado interbancário chinês
Empresas de energia renovável, transmissão, saneamento e logística verde saem na frente. O setor elétrico, com contratos de longo prazo e receita em real indexada à inflação, casa bem com o apetite de investidores chineses por ativos de “economia real”.
O que observar daqui para frente
Três sinais valem monitorar nos próximos trimestres: a estreia do Tesouro no mercado de panda bonds — que abre precedente soberano —, a eventual emissão da Vale — que testaria apetite por volumes acima de 5 bilhões de yuans — e a taxa de câmbio real/yuan, que hoje flutua sem hedge natural para a maioria das empresas brasileiras. Quem estruturar a proteção cambial primeiro, leva a vantagem do juro chinês sem o risco da moeda.
