A Americanas deixou oficialmente a recuperação judicial em outubro, mas o alívio jurídico veio acompanhado de um sinal de alerta financeiro: o prejuízo acumulado em 2026 saltou para R$ 955 milhões, uma alta de 320% frente ao ano anterior. O CEO Fernando Soares compara o momento à transição da bicicleta para a corrida no triatlo — a fase mais dolorida da prova.
Por que a varejista amplia as perdas justamente ao conquistar a liberdade para investir? A resposta está na composição dos números e no cenário macroeconômico que espera a empresa na “linha de largada”.
A metáfora do triatlo e a realidade do balanço
Para Soares, a natação foi a recuperação judicial em si: caótica, desorientadora. O ciclismo representou a reestruturação operacional — fechar lojas, cortar custos, renegociar dívidas. Agora começa a corrida, etapa em que o fôlego curto encontra um percurso íngreme: juros altos, consumo freado e inadimplência recorde.
“Tem uma sensação dura na transição. Você já está cansado e precisa começar a correr”, resumiu o executivo. O balanço do terceiro trimestre reflete esse cansaço: prejuízo líquido de R$ 352 milhões entre julho e setembro, revertendo lucro de R$ 367 milhões no mesmo período de 2025.
O efeito dos créditos tributários que mascararam 2025
A deterioração aparente esconde um detalhe contábil crucial. No ano passado, a Americanas embolsou R$ 850 milhões em créditos tributários extemporâneos — exclusão de ICMS da base de PIS/Cofins e acordo com a PGFN. Sem esse “extra”, o Ebitda ajustado de 2025 teria sido negativo em R$ 647 milhões.
Em 2026, os ganhos atípicos somaram apenas R$ 61 milhões. Excluídos os efeitos não recorrentes, o prejuízo operacional acumulado caiu de R$ 1,4 bilhão (dois anos atrás) para cerca de R$ 450 milhões agora. Segundo o CFO Sebastien Durchon, “não é tudo ruim antes e tudo maravilhoso depois. É um caminho”.
- Receita bruta Q3 2026: R$ 3,5 bi (+9% a/a)
- Acumulado 2026 (jan-set): R$ 11 bi (+8% a/a)
- Ebitda ajustado ex-IFRS 16 (acumulado): -R$ 388 mi
- Prejuízo líquido acumulado: -R$ 955 mi
Vendas voltam a crescer, mas a margem aperta
O faturamento dá sinais de tração. A receita bruta avançou 9% no trimestre, puxada pelo varejo físico — canal que responde por 93% do total. A estratégia passa por enxugar a operação: venda da Único (Imaginarium e Puket) por R$ 152,9 milhões, redução de quadro, fechamento de unidades, reposicionamento de caixas e gôndolas menores com mais eletrônicos.
O número de lojas caiu de 1.880 (no pedido de RJ) para 1.445 em setembro. O quadro de funcionários com carteira assinada está em 23.097. A aposta é ganhar densidade de venda por metro quadrado em vez de expandir área.
Fornecedores na frente da fila: a lição da Páscoa de 2023
O plano de recuperação colocou os fornecedores no topo da fila de pagamentos. A lógica é operacional: sem mercadoria, não há venda. Na Páscoa de 2023, os acionistas de referência (Lemann, Telles, Sicupira) aportaram R$ 1 bilhão de emergência para garantir estoque de chocolates — a “Black Friday” da rede.
Hoje, a gestão transforma cada variável macro (juros, inflação, renda) em “subcomponente” do plano interno. Foco em preços mais baixos e relacionamento comercial mais saudável para girar o estoque mais rápido.
Do escândalo de R$ 20 bi à denúncia criminal
O processo começou em janeiro de 2023, com a revelação de “inconsistências contábeis” de R$ 20 bilhões e a saída do então CEO Sérgio Rial. A dívida declarada era de R$ 43 bilhões com 16,3 mil credores — o quarto maior pedido de RJ da história brasileira. Caixa de R$ 800 milhões virou R$ 250 milhões após bloqueio bancário.
Em 16 de outubro de 2026, a Justiça Federal aceitou denúncia do MP contra 12 ex-executivos por fraude. Três dias depois, a RJ foi encerrada. A página virou, mas o passivo judicial e reputacional segue no retrovisor.
O que observar daqui para frente
A “corrida” da Americanas começa com o tênis gasto e a subida íngreme. O investidor deve monitorar três variáveis nos próximos trimestres: a capacidade de converter o crescimento de receita (8-9%) em Ebitda positivo recorrente, a manutenção do fluxo de caixa livre sem aportes dos acionistas e a execução do novo modelo de lojas — mais enxuto, mais tecnológico, menos dependente de sortimento amplo. O fim da RJ removeu a âncora jurídica; o desafio agora é provar que a estrutura restante flutua sozinha.
