A JBS fechou o terceiro trimestre com lucro líquido de US$ 164 milhões, queda de 72% frente ao mesmo período do ano anterior. O número assusta, mas esconde uma mudança de rota estratégica: a divisão de bovinos dos Estados Unidos, responsible por 30% da receita, voltou ao azul após uma sequência de prejuízos. O mercado agora mira 2025.
O Ebitda ajustado caiu 35,6%, para US$ 1,18 bilhão, ficando abaixo da projeção de analistas (US$ 1,32 bi). Com isso, a alavancagem subiu para 3,54 vezes — bem acima das 2,39 vezes vistas um ano antes. O fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 167 milhões.
O choque nas margens e o peso da alavancagem
A compressão do resultado veio de uma “tempestade perfeita” de oferta. Carne suína e de frango abundantes no mercado global pressionaram preços, enquanto o fim da cota chinesa com tarifa reduzida atingiu em cheio as operações do Brasil e da Austrália.
Veja como ficaram as margens EBITDA por unidade no período:
- Seara: 13,2% (recorde de volume exportado em setembro);
- Pilgrim’s Pride (frango EUA): 9,9%;
- Austrália: 7,9%;
- JBS Brasil: 3,4%;
- JBS Pork: 2,0%.
Apesar da queda generalizada, o CEO global Gilberto Tomazoni frisou: “todos os nossos negócios estão com margem positiva”. O problema foi a magnitude da retração.
Bovinos EUA: o ponto de inflexão
Após vários trimestres no vermelho, a unidade americana de bovinos entregou margem de 0,3% (USGAAP). Parece pouco, mas marca o fim do ciclo de escassez de gado mais severo em 75 anos. As vendas da divisão cresceram 4,3%, atingindo US$ 7,56 bilhões.
Dois vetores explicam a virada: a reabertura da fronteira para importação de gado mexicano — estimada em 1 milhão de cabeças/ano — e a demanda interna aquecida. Wesley Batista Filho, CEO da JBS USA e futuro comandante global da companhia, classificou 2024 como o “ano mais difícil” do segmento, mas projeta 2025 “bastante melhor”.
Estoques, China e o dreno de caixa
O fluxo de caixa livre negativo não foi surpresa. A empresa antecipou produção no Brasil para preencher a nova cota chinesa de 2025, inchando estoques. Na Europa, a Seara também estocou antes da entrada em vigor de regras mais duras sobre antimicrobianos em frango, em setembro.
Pagamentos extraordinários de impostos referentes a exercícios anteriores completaram a sangria de caixa no trimestre.
Balanço alongado e liquidez confortável
Do lado do passivo, a foto é de solidez estrutural. A dívida líquida totaliza US$ 19,3 bilhões, mas o prazo médio alonga para 14,4 anos, com custo médio de 5,8% ao ano. A liquidez total (caixa, aplicações e linhas rotativas) soma US$ 8,2 bilhões — fôlego para atravessar a transição de ciclo sem apertos.
O que observar daqui para frente
Três variáveis ditam o ritmo dos próximos trimestres: a velocidade de recomposição do rebanho nos EUA, a execução das exportações brasileiras para a cota chinesa de 2025 já no primeiro semestre e a transição de comando global para Wesley Batista Filho. Se a oferta de gado mexicano se confirmar como estabilizadora, a alavancagem deve iniciar trajetória de queda já no primeiro semestre do ano que vem.
