O índice SMLL saltou 20,14% em apenas cinco pregões, deixando o Ibovespa para trás com seus 8,82%. A diferença não é acidente: enquanto o dinheiro fugiu das ações menores nos últimos anos, elas ficaram para trás — e agora podem ser as que mais correm para recuperar o tempo perdido.
Segundo a Eleven Financial, o movimento tem pernas para continuar. Mas há um detalhe que poucos estão olhando: essas empresas ainda não voltaram ao patamar de 2019.
Por que as pequenas agora?
A lógica é simples, mas contra-intuitiva. Nos últimos ciclos, o investidor local se refugiou em dividendos e papéis “seguros”. As small caps ficaram órfãs de capital justamente quando a indústria de fundos encolheu. Resultado: ficaram baratas demais.
Fernando Siqueira, head de research da Eleven, resume: “Não é apenas o mercado de renda variável que está descontado. As small caps ainda não recuperaram os níveis de 2019”. A frase carrega um recado direto — há espaço para subir antes de ficar caro.
Some-se a isso a perspectiva de juros caindo. Taxas menores reduzem o custo de financiamento e melhoram o fluxo de caixa de empresas que dependem mais de crédito. São justamente as menores que sentem esse efeito com mais força.
O que muda no radar para 2027
A casa projeta que, se a melhora macroeconômica se confirmar e o investidor pessoa física voltar a arriscar, as ações de menor capitalização tendem a superar o índice principal. Não é aposta cega: é matemática de valuation comprimido + alavancagem operacional.
Mas nem toda small cap serve. A Eleven filtrada dez nomes com perfis distintos — alguns defensivos, outros cíclicos puros, outros endividados porém alavancados à queda dos juros.
As 10 apostas da Eleven para a carteira
- Ecorodovias (ECOR3) — Setor defensivo, bons resultados e benefício direto com juros menores.
- Ser Educacional (SEER3) — Cíclica, com potencial de aumento de dividendos à frente.
- Intelbras (INTB3) — Baixo endividamento, margens altas e marca consolidada.
- Assaí (ASAI3) — Endividada e margens apertadas, mas extremamente sensível ao ciclo e aos juros.
- Alupar (ALUP11) — Elétrica com crescimento orgânico e valuation atrativo.
- Movida (MOVI3) — Cíclica, alavancada, com tese de valorização elevada se o cenário virar.
- Locaweb (LWSA3) — Tech negociada abaixo do preço do IPO de 2021.
- Cyrela (CYRE3) — Imobiliária cíclica, porém com balanço forte e margens elevadas.
- Jalles Machado (JALL3) — Açúcar e álcool com exposição à alta da commodity.
- Marcopolo (POMO4) — Acumulou queda forte nos últimos anos; recuperação atrelada à queda dos juros.
O que separa as que vão voar das que vão patinar
Nem todas as dez reagirão igual. As mais endividadas — Assaí, Movida, Marcopolo — funcionam como opções de compra sobre a taxa Selic. Se o corte vier mais rápido, o upside é explosivo. Se o Banco Central travar, o risco de curto prazo aumenta.
Já nomes como Intelbras, Cyrela e Alupar carregam menos risco de balanço. Podem subir menos em cenário otimista, mas protegem melhor se o cenário azedar. A escolha depende do seu apetite e horizonte.
O setor de educação (Ser Educacional) e o de tecnologia (Locaweb) trazem variáveis próprias: regulação e concorrência, respectivamente. Não são teses puramente macro.
O que observar daqui para frente
Três gatilhos ditam o ritmo nos próximos meses: a ata do Copom e a curva de juros futura, o fluxo de resgate/captação nos fundos de ações locais e a reforma tributária — que pode mudar a atratividade de dividendos versus ganho de capital.
Se o investidor pessoa física voltar a aportar em bolsa via fundos e clubes, a liquidez das small caps melhora e o prêmio de risco encolhe. Esse é o termômetro real. Enquanto isso, a Eleven projeta Ibovespa a 235 mil pontos em 2027 — alta de 14% — com as pequenas carregando o piano.
Acompanhe o fluxo semanal de fundos e a curva DI x IPCA. Quando os dois apontarem na mesma direção, a janela se abre.
