O chairman do BTG Pactual, André Esteves, afirmou que o ajuste fiscal em curso não colide com as bandeiras do governo Lula. A declaração, dada em evento do IDP, surpreende quem vê as duas agendas como opostas. A chave para conciliá-las, segundo ele, está no custo da dívida.
O número que muda o jogo para 2027
O ministro do Planejamento, Bruno Moretti, quantificou o esforço: são R$ 46 bilhões a R$ 56 bilhões extras para cumprir a meta primária daqui a três anos. O Senado já aprovou o texto-base na quinta-feira (12), sinalizando viabilidade política.
Para o investidor, isso reduz a probabilidade de um descontrole fiscal abrupto. Mas a execução das medidas ainda depende de votações sensíveis no Congresso.
Por que juros a 8% seria o maior programa social
Esteves não usou meias palavras: levar a Selic dos atuais 13,75% para cerca de 8% ao ano impacta a base da pirâmide mais que qualquer transferência de renda isolada. Juros altos, disse ele, “criam um mal enorme” para os mais pobres.
A conta é simples: custo da dívida menor libera recursos para saúde, educação e investimento. O banqueiro classificou a resistência a esse caminho de “negacionismo econômico”, comparando-a à recusa a vacinas.
- Selic atual: 13,75% a.a.
- Patamar alvo citado: ~8% a.a.
- Esforço fiscal extra (2027): R$ 46 bi a R$ 56 bi
O Brasil não é uma ilha: o problema global
O diagnóstico do banqueiro vai além das fronteiras. No pós-Covid, democracias ocidentais foram eficientes no apoio emergencial, mas ineficientes no retorno à disciplina. EUA, Reino Unido, França e Japão enfrentam dilema semelhante.
Isso retira o peso de uma “falha exclusivamente brasileira” e coloca o foco na gestão da transição. Segundo Esteves, não há defeito institucional ou constitucional que justifique juros “escorchantes” por aqui.
Mercado não é entidade, é a sociedade decidindo
Houve espaço para uma crítica conceitual: a ideia de que “meia dúzia de agentes” dita os preços. Para Esteves, mercado é a sociedade alocando recursos — com horizontes, ambições e aversões ao risco distintos. O movimento de preço reflete essa opinião coletiva, não uma conspiração.
Essa visão tira o debate do campo ideológico (esquerda vs. direita) e o coloca na aritmética: “tem a ver com fazer o certo”.
O alerta do STF: responsabilidade social e fiscal precisam se reforçar
O ministro Gilmar Mendes, anfitrião do evento, fechou a discussão com um aviso prático. No cenário pós-eleitoral, o desafio vai além de equilibrar indicadores. É preciso construir um projeto de Estado onde responsabilidade fiscal e social não se oponham, mas se retroalimentem como base do crescimento.
O que observar daqui para a frente
A tramitação do pacote na Câmara dos Deputados será o termômetro real da disposição política. Acompanhe também a curva de juros futuros: se o mercado internalizar a trajetória de queda para 8%, o prêmio de risco embutido nos ativos brasileiros deve comprimir. Para o empresário, o sinal verde virá da combinação entre execução fiscal crível e início do ciclo de corte da Selic — esse sim, o verdadeiro divisor de águas para o custo de capital no país.
