A B3 fechou outubro com volumes e número de operações históricos, mas a própria diretoria sinaliza: uma desaceleração natural é esperada. Ainda assim, a projeção para o quarto trimestre permanece robusta, sustentada por pilares que vão além do ciclo de mercado.
O diretor financeiro André Milanez confirmou que os recordes recentes atingiram tanto o segmento de ações quanto o de derivativos. A questão central para o investidor agora é entender de onde virá o fôlego para manter o resultado alto quando o pico de volatilidade passar.
O fôlego das receitas recorrentes para 2025
Milanez destacou que a área não cíclica — aquela que não depende do vaivém da bolsa — tem “motores” suficientes para repetir o ritmo de crescimento atual. Dois vetores específicos foram citados como prioritários:
- Renda fixa: estoque que superou a marca de R$ 10 trilhões recentemente.
- Recebíveis comerciais: infraestrutura para registro e negociação de ativos de crédito corporativo.
Segundo o CFO, novas oportunidades nesses segmentos estão concentradas para sustentar a expansão da receita recorrente no próximo ano.
Tecnologia e a busca por “operação mais inteligente”
O presidente Christian Egan reforçou que a modernização da espinha dorsal tecnológica segue independentemente do cenário macroeconômico. A meta declarada é manter as margens atuais, mas elevando a eficiência operacional.
“Investindo e operando a B3 de forma mais inteligente daqui para frente”, resumiu Egan. Detalhes sobre o capex (investimentos de capital) dessa frente serão divulgados na próxima teleconferência de resultados, o que deve dar clareza sobre o ritmo de desembolso.
Aquisições: foco em complementar, não transformar
Na agenda de M&A, a sinalização é de continuidade, mas com rédea curta. Milanez foi taxativo: não há operações transformacionais no radar. A estratégia permanece em aquisições de pequeno a médio porte, voltadas a:
- Adquirir capacidades tecnológicas ou de produto inexistentes internamente;
- Acelerar verticales adjacentes ao core business;
- Preencher lacunas antes que concorrentes o façam.
Essa abordagem cirúrgica reduz risco de integração, mas exige execução constante para gerar valor percepível ao acionista.
O muro de proteção contra novos rivais
Executivos afirmam que a companhia vem se preparando há anos para um ambiente mais competitivo. A tese é que não existem “grandes espaços” para entrantes criarem vantagem competitiva relevante, graças a barreiras sólidas em tecnologia, liquidez e portfólio de produtos.
O movimento, portanto, é de reforço contínuo dessas barreiras — o que inclui justamente os investimentos em tech e as aquisições complementares citadas acima.
Reforma tributária: alívio no radar
Milanez afastou impactos materiais da reforma tributária sobre os resultados. Embora definições pendentes existam, o cenário-base de trabalho não prevê choques nas linhas de receita ou custo. A ressalva fica para variações setoriais específicas, ainda em avaliação.
O que observar nos próximos passos
Três frentes ditam o ritmo da tese de investimento daqui para frente: a divulgação do plano detalhado de investimentos em tecnologia no próximo trimestre; a execução efetiva da pipeline de aquisições de pequeno porte; e a capacidade da renda fixa e recebíveis de compensar eventuais ciclos de baixa no mercado de ações. Quem acompanha a B3 deve mirar esses indicadores, não apenas o volume diário negociado.
