A Azzas 2154 encerrou o terceiro trimestre com lucro líquido recorrente de R$ 190,6 milhões, queda de 5,3% sobre o mesmo período de 2025. O número chega às vésperas da maior reestruturação societária do varejo de moda brasileiro nos últimos anos.
O Ebitda recorrente somou R$ 466,4 milhões (recua 2,2%), superando a projeção média de analistas da LSEG, que estimavam R$ 401,4 milhões. A receita líquida caiu 4,2%, para R$ 2,84 bilhões, levemente abaixo do consenso de R$ 2,85 bilhões.
Por que o mercado comemorou números “menores”?
A leitura dos analistas focou na qualidade da geração de caixa. O CMV (Custo de Mercadorias Vendidas) recuou 8,6%, para R$ 1,23 bilhão — queda mais acentuada que a da receita. Margem bruta expandiu.
Na divulgação, a companhia afirmou: “o terceiro trimestre entra para a história da Azzas 2154”. Não pelo lucro em si, mas pelo momento: em setembro, o conselho aprovou a cisão em duas empresas listadas no Novo Mercado da B3.
Como ficam as duas novas companhias
O desenho aprovado pelo Cade em outubro define:
- Arezzo&Co (família Birman, CEO Alexandre Birman): calçados e bolsas — Arezzo, Schutz, Anacapri, Alexandre Birman, Vans, Vicenza, Paris Texas, Brizza — + Carol Bassi, ZZ Mall e Hering.
- Soma (família Jatahy, CEO Roberto Jatahy): vestuário e lifestyle — Animale, Cris Barros, Maria Filó, NV, Foxton, Reserva (com sub-marcas), Off Premium.
A Farm Rio — vista como o ativo de maior potencial de valorização — migra para uma terceira sociedade independente, com governança própria, reunindo Farm Brasil, Farm Internacional e Fábula.
O que levou ao divórcio societário
A fusão, aprovada pelo Cade em março de 2024, durou 18 meses. O rompimento decorreu de divergências de estilo de gestão e visão de varejo entre os dois controladores. A disputa chegou ao Judiciário via briga pela marca Reserva.
No acordo de cisão, Jatahy e Birman extinguiram processo arbitral e medida cautelar, além de se comprometerem a não judicializar fatos anteriores à operação.
Números que o investidor deve monitorar
Dados do segundo trimestre (últimos consolidados pré-cisão) dão a dimensão do ativo:
- Receita líquida: R$ 2,66 bilhões
- Lucro recorrente: R$ 106,5 milhões
- Ebitda recorrente: R$ 379,6 milhões
- Dívida líquida (jun/2026): R$ 2,13 bilhões
- Base de clientes: 12 milhões | Lojas: ~2.000 | Marcas: 25
O que observar daqui para frente
A cisão cria três teses de investimento distintas. A Arezzo&Co herda a máquina de calçados + Hering (aquisição bilionária de 2021). A Soma concentra o portfólio de vestuário autoral. A Farm ganha governança própria para acelerar expansão internacional.
O mercado precificará separadamente: alavancagem, velocidade de integração da Hering, sinergias perdidas e execução do plano de Farm global. O primeiro balanço das novas entidades — esperado para o 1º trimestre de 2027 — dirá se a soma das partes vale mais que o todo.
