O principal fundo de índice (ETF) do Brasil negociado em Nova York, o EWZ, saltou 11,38% no pré-market desta segunda-feira (5), cotado a US$ 42,56. A disparada reflete a surpresa do mercado com o desempenho do senador Flávio Bolsonaro no primeiro turno da disputa presidencial, que contrariou a totalidade dos institutos de pesquisa ao superar Luiz Inácio Lula da Silva.
Com cerca de 47% dos votos válidos contra 45% do petista, o candidato bolsonarista forçou um segundo turno no fim de outubro. A questão agora não é apenas quem vencerá, mas como o mercado precificará a incerteza até lá.
O número que derrubou as projeções
As urnas entregaram um cenário que o consenso considerava improvável. A vantagem numérica, ainda que estreita, inverteu a lógica de precificação de risco que vinha sendo montada nas últimas semanas. Investidores estrangeiros e locais acordaram diante de um quadro competitivo real, e não o “fim de feira” que as pesquisas pintavam.
Esqueça o contexto histórico: o gatilho imediato foi a quebra de expectativa. Quando o resultado real diverge radicalmente do consenso, a reação costuma ser violenta — e foi exatamente o que se viu nas primeiras horas de negociação.
Reflexo imediato: ADRs e commodities na esteira
O EWZ replica o MSCI Brazil, índice heavy em financeiros (39,1%), energia (17,3%) e materiais (14,4%). Essa composição explica a amplitude da alta. Os ADRs das gigantes brasileiras acompanharam o movimento com força:
- Itaú (ITUB): +11,47%
- Bradesco (BBD): +12,20%
- Petrobras (PBR): +9,93%
- Ambev (ABEV): +8,36%
- Vale (VALE): +6,10%
- Santander (SAN): +3,90%
O setor bancário, maior peso do índice, liderou os ganhos. A leitura do mercado é direta: um governo de viés liberal tende a favorecer o spread bancário, a desregulamentação e a trajetória fiscal — pilares da tese de investimento para o setor financeiro.
Por que o fiscal dita o ritmo
Para Pedro Galdi, da AGF Investments, o resultado eleva a probabilidade de uma agenda de reformas e ajuste das contas públicas. “O mercado busca uma trajetória fiscal mais sustentável”, resumiu à Reuters. A expectativa é de valorização dos ativos de risco locais e apreciação do real frente ao dólar.
O precedente de 2022 pesa na memória. Naquela ocasião, o desempenho superior ao esperado do então presidente Jair Bolsonaro no primeiro turno triggerou valorização de 4% no real e alta de 5,5% no Ibovespa no pregão seguinte. A estrutura de mercado atual guarda semelhanças perigosas — ou promissoras, dependendo da posição.
Cenários para o pregão e a curva de juros
Ivo Chermont, economista-chefe da Quantitas, projeta movimento semelhante para esta segunda-feira. Sua estimativa aponta para alta de 4% a 6% nas ações, queda de 2% a 4% no dólar e fechamento nas taxas de juros nominais e reais. A lógica: prêmio de risco político menor no curto prazo.
Bryan Harris, da Sabio, corrobora a visão de alívio imediato. Para ele, o desempenho nas urnas reforça a confiança do investidor estrangeiro na tese Brasil, pelo menos até o desfecho do segundo turno.
O que observar daqui para frente
O fechamento desta segunda-feira dirá se o fôlego se sustenta ou se foi apenas um “alívio de posicionamento”. O segundo turno transforma a eleição em um referendo binário: continuidade da política econômica atual versus mudança de rota. Para o empresário e o investidor, a variável chave não é o candidato, mas a composição do futuro Congresso e a sinalização clara sobre o arcabouço fiscal. O mercado gosta de certeza; a campanha, agora, será o maior gerador de volatilidade dos próximos 30 dias.
