A Caixa fechou o terceiro trimestre com lucro líquido de R$ 3,5 bilhões, queda de 7,4% na comparação anual. Embora a receita com crédito tenha subido 7%, o resultado final encolheu pressionado por despesas maiores e um cenário de inadimplência em alta. O que explica essa divergência entre faturamento e lucro?
A resposta passa por uma carteira de crédito que bateu recorde histórico, mas trouxe no bolso um custo de risco mais salgado. Entender essa dinâmica é essencial para quem acompanha o setor financeiro ou tem exposição ao banco.
Receita sobe, mas custo aperta a margem
A receita de intermediação financeira — o “pão com manteiga” dos bancos — atingiu R$ 68,6 bilhões, alta de 7%. As tarifas e prestação de serviços adicionaram outros R$ 7,4 bilhões (+4,6%). Parece saudável, mas as despesas administrativas correram mais rápido: saltaram 6,9% para R$ 12 bilhões.
Esse descompasso entre receita e custo operacional ajuda a explicar por que o lucro recuou 10,4% frente ao trimestre anterior. A eficiência, métrica cara a investidores, deu sinais de arrefecimento.
A máquina imobiliária segue imparável
O grande motor do balanço continua sendo o crédito imobiliário. A carteira total alcançou R$ 1,48 trilhão (+11,3% em 12 meses), com destaque absoluto para o segmento habitacional:
- Imobiliária: R$ 1,04 trilhão (+15,5% a/a);
- Comercial, Infra e Agro: R$ 269,7 bilhões;
- Pessoa Física (consignado): R$ 116,4 bilhões.
O consignado puxou o varejo, mas é o financiamento da casa própria que sustenta o tamanho do balanço. Esse volume garante receita recorrente, porém exige capital e provisionamento constante.
Inadimplência dobra a aposta no provisionamento
O índice de inadimplência (acima de 90 dias) fechou setembro em 4,01%. Parece baixo, mas representa alta de 1 ponto percentual frente a setembro de 2025. É um salto relevante em apenas um ano.
Como consequência direta, o índice de cobertura (provisões sobre a carteira vencida) subiu para 4,72%, ganho de 0,28 p.p. O banco está “guardando mais dinheiro” para cobrir calotes futuros. Isso reduz o lucro hoje para blindar o balanço amanhã — movimento conservador, mas que pesa no resultado imediato.
O ativo invisível: 28 milhões de correntistas
Enquanto o crédito assusta pela qualidade, a base de clientes explode. Foram 7,6 milhões de contas digitais abertas desde junho de 2025, sendo 2,4 milhões só no último trimestre. O total de contas correntes atingiu 28,2 milhões, alta de 42,4% em 12 meses.
Esse crescimento orgânico barateia o custo de captação e cria cruzamento de vendas (cross-sell) futuro. É a aposta de longo prazo que o mercado costuma subestimar nos trimestres ruins.
O que observar daqui para frente
O próximo balanço dirá se a inadimplência estabilizou nos 4% ou se a curva continua subindo. Outro ponto crítico: a velocidade das despesas administrativas. Se o banco conseguir segurar custos enquanto a base digital amadurece e gera receita de serviços, a compressão de margem vista neste trimestre pode se reverter. Para o investidor, o recado é claro: olho no custo de risco e na monetização dos 28 milhões de clientes.
