O dólar fechou quinta-feira cotado a R$ 5,65, mas o número que deveria assustar o Planalto não é a cotação em si. Desde outubro, cerca de 80% da desvalorização do real tem origem em decisões domésticas, não no cenário externo.
Para o político tradicional, câmbio alto é o termômetro “pop” da economia. Diferente dos juros longos — conceito opaco para a maioria dos gabinetes —, o dólar caro cheira a queimado. Ele mexe com a confiança do eleitor, inclusive dos mais pobres, que hoje acessam o comércio global comprando “blusinhas” e eletrônicos baratos em plataformas chinesas.
Por que o dólar machuca mais que a Selic
Enquanto o Banco Central explica alta de juros com gráficos técnicos, o câmbio bate na porta de casa. Uma panela, um celular, uma roupa importada ficam mais caros na tela do celular. A sensação de insegurança é imediata: “algo não vai bem e vai sobrar para nós”.
Não é inflação de comida, que dói no prato, mas corroí a expectativa de consumo. Pesquisas de confiança e avaliação de governo reagem rápido a esse sinal.
A conta do “rolos domésticos”
Até o primeiro turno de outubro, a moeda flutuava perto de R$ 5,15. A escalada para o patamar atual coincide com a percepção de que o ajuste fiscal prometido virou uma sucessão de remendos.
- Fator externo: Juros altos nos EUA explicam apenas a ponta recente da alta.
- Fator interno: Desarranjo das contas públicas responde por ~80% do movimento desde outubro.
- Sintoma: Credores cobram prêmio de risco maior para financiar a dívida brasileira.
Mesmo um IPCA “melhorzinho” não segurou a moeda. O mercado precifica a ausência de um plano crível de quatro anos.
O que seria um plano crível (e o que temos)
Não existe fórmula única. O essencial é conter o ritmo de crescimento da despesa — não necessariamente cortar, mas estancar a aceleração — e prever recomposição de receita. Isso passa por revisão de benefícios tributários e, opcionalmente, tributação de grandes fortunas (projeto na Câmara mira patrimônios acima de R$ 15 milhões).
O que chegou à mesa até agora é o “Plano Moretti 1”: medidas de emergência para tapar buracos imediatos, com destino incerto no Congresso. Um “Plano Moretti 2” já é cogitado para cobrir 2027. São curativos; não resolvem a dinâmica da dívida.
O preço da incerteza
Sem arcabouço macroeconômico convincente, a equação é simples: quem tem capital exige mais juros para rolar a dívida pública ou move recursos para fora. O dólar em R$ 5,65 já embute inflação extra e sinaliza deterioração das condições financeiras.
A pergunta que fica no ar é qual patamar fará a autoridade acordar de vez. R$ 6,00 — nível visto em dezembro e janeiro — acende o sinal de pânico? A resposta define se o remendo vira cirurgia ou se o paciente entra em UTI.
O que observar daqui para frente
Três variáveis ditam o próximo capítulo: a tramitação das medidas fiscais no Congresso, a sinalização do Federal Reserve sobre juros americanos e a reação do câmbio a cada leilão do Banco Central. Se o dólar firmar acima de R$ 5,70 sem reação estrutural do governo, a contaminação via preços importados e expectativas de inflação torna-se o cenário-base para o segundo semestre.
