A Braskem fechou o terceiro trimestre com prejuízo líquido de R$ 1,1 bilhão, revertendo o resultado negativo de R$ 26 milhões visto um ano antes. O tombo ocorre exatamente quando a petroquímica, em recuperação extrajudicial desde agosto, corre contra o relógio para fechar um acordo com credores até 22 de novembro.
Apesar da receita líquida ter subido 20%, atingindo R$ 3,8 bilhões impulsionada por spreads mais favoráveis no Brasil, EUA e México, a geração de caixa operacional medida pelo Ebitda recorrente derreteu 63%, para R$ 382 milhões. O vilão da vez foi o resultado financeiro.
O efeito cambial que virou o jogo
No mesmo período de 2025, a variação cambial rendeu um ganho de R$ 310 milhões. Desta vez, a conta fechou no vermelho em R$ 100 milhões. Essa oscilação de R$ 410 milhões explica grande parte da deterioração do lucro final, ofuscando a melhora operacional das vendas.
Alavancagem cai, mas continua alta
Há um sinal positivo no balanço: a alavancagem financeira (dívida líquida/Ebitda) recuou para 6,36 vezes. É uma queda brusca frente às 16,21 vezes de um ano atrás e melhora marginal ante os 6,74 vezes de junho. Ainda assim, o patamar permanece bem acima do considerado saudável para o setor petroquímico.
O xadrez da reestruturação
A divulgação dos números coincide com a fase decisiva das negociações. O conselho da Braskem reuniu-se nesta quinta-feira (12) para avaliar contrapropostas dos credores. O impasse central gira em torno de dois pontos:
- Aporte dos controladores: Credores exigem que a Petrobras e a IG4 coloquem mais dinheiro novo no negócio.
- Conversão em ações: Os detentores da dívida querem transformar uma fatia menor do principal em participação acionária, diluindo menos os atuais acionistas.
A proposta original da companhia previa exactly o inverso: mais conversão de dívida em equity e aporte menor dos sócios.
Prazo fatal: 22 de novembro
O processo abrange cerca de US$ 10,9 bilhões em dívidas financeiras. Para o plano de recuperação extrajudicial vingar, é necessária a adesão de credores representando mais da metade do valor total. Se o quórum não for atingido até o dia 22, a proteção contra execuções e cobranças judiciais cai por terra, abrindo caminho para um cenário de recuperação judicial ou até falência desordenada.
O que observar daqui para frente
O mercado deve monitorar três variáveis nas próximas semanas: a sinalização da Petrobras sobre novo aporte, a velocidade de adesão dos credores internacionais e a evolução do spread de petroquímicos no quarto trimestre. A combinação entre caixa operacional pressionado e vencimentos concentrados mantém o risco de crédito elevado, independentemente do desfecho jurídico imediato.
