O Banco do Brasil fechou as portas para a venda de sua fatia na BB Seguridade e colocou duas subsidiárias na fila para estrear na bolsa. A estratégia faz parte de um pacote de mais de 15 medidas desenhadas para recompor o capital principal, corroído pela onda de inadimplência no agronegócio.
A presidente Tarciana Medeiros foi taxativa na teleconferência de resultados do terceiro trimestre: a seguradora não está à venda. O contrato de distribuição nas agências tem pelo menos cinco anos pela frente e só será revisto para “maximizar o potencial do balcão”.
Por que a venda da seguradora foi descartada
Analistas do Citi estimavam que a venda do excedente de controle injetaria R$ 15 bilhões no caixa imediato. O CFO Marco Geovanne Tobias reconheceu o alívio de curto prazo, mas alertou: o banco abriria mão de receitas futuras recorrentes. O conglomerado reúne mais de 80 empresas, e o mercado cobra desinvestimentos — mas a direção prefere outro caminho.
Duas ofertas iniciais de ações (IPOs) estão na gaveta. Tobias confirmou que, abrindo-se uma janela de mercado, o banco já estaria pronto para avançar. Não citou nomes, mas o histórico aponta para BB Consórcios e a bandeira Elo (esta última em parceria com Bradesco e Caixa).
A alavanca tributária que muda o jogo
O pilar estrutural do plano é a Lei 12.838. Ela permite converter entre R$ 12 bilhões e R$ 14 bilhões em créditos tributários em crédito presumido — ativo que não pesa no cálculo de capital regulatório. O ganho projetado: 1,2 ponto percentual no índice CET1 até 2027.
A meta é fechar o próximo ano com CET1 em 10,5%, sem deixar o indicador cair abaixo de 10%. Em setembro, o ratio estava em 10,8%. Tobias rejeitou atalhos contábeis para inflar o número artificialmente.
“Não posso tomar medidas açodadas só para mostrar um capital aparentemente robusto, mas que no médio e longo prazo colocaria o banco numa armadilha.”
O nó do agronegócio e o risco moral
A maior pressão sobre o capital vem do campo. Pela Medida Provisória 1.376, o BB renegociou R$ 13,4 bilhões em dívidas rurais — bem abaixo do teto de R$ 30 bilhões inicialmente sinalizado. Dos produtores inadimplentes, vieram apenas R$ 1,5 bilhão.
O vice-presidente de Agronegócios, Gilson Alceu Bittencourt, atribui a baixa adesão a um comportamento de espera. Muitos produtores aptos ficaram de fora apostando em condições melhores no Congresso, sobretudo no período pré-eleitoral. O prazo de contratação encerrou na quarta-feira (11), e o novo texto aprovado mantém prazo, taxa e limite por produtor.
- R$ 13,4 bi renegociados via MP 1.376
- R$ 30 bi era o teto inicialmente sinalizado
- R$ 1,5 bi vieram de inadimplentes
- 90% dos clientes do agro pagam em dia
Para Bittencourt, trata-se de risco moral. “Milagre nesse processo não existe, custa caro.” A inadimplência atinge “uma pequena parte dos produtores, mas com volume representativo”, concentrada em soja, milho e pecuária no Centro-Oeste, segundo a CEO. O banco provisiona desde o primeiro atraso, antes mesmo do calote efetivo.
Lucro cortado pela metade e dividendos adiados
Um dia antes da teleconferência, o BB reduziu a previsão de lucro ajustado para 2026 de R$ 18-22 bilhões para R$ 9-11 bilhões. O payout (fatia distribuída aos acionistas) caiu para 25%.
O lucro de 2027 irá prioritariamente para recompor capital. Eventuais dividendos referentes a esse exercício só serão decididos em 2028, condicionados a resultado que supere a prudência exigida. A carteira de crédito pode encolher ligeiramente, com foco em consignado público, linhas com garantia e clientes de alta renda.
O que os analistas estão dizendo
A reação do mercado foi imediata: a ação do BB caiu mais de 12% no pregão seguinte ao balanço. O Citi recomenda venda e vê o freio no crédito como perda de receita sem alavanca óbvia de curto prazo. O JPMorgan classifica o papel como underweight (equivalente a venda) e considera o corte do payout correto, destacando baixas para prejuízo de R$ 13,2 bilhões apenas no agro — mais que todo o acumulado de 2018 a 2023.
O que observar daqui para frente
Três frentes definirão se o plano entrega o prometido: a abertura da janela para os dois IPOs, a efetiva conversão dos créditos tributários via Lei 12.838 e a evolução da inadimplência no agro após a sanção do novo marco legal — cujo efeito prático ficará para 2027. O banco aposta na estruturação de longo prazo. O mercado, por enquanto, cobra resultado no curto.
