A inflação argentina voltou a subir em outubro e atingiu o maior patamar em seis meses. O avanço de 2,2% no mês parece contido, mas carrega um alerta para quem acompanha a economia do país: a desinflação perdeu fôlego justamente quando o governo mais precisa de âncora.
O índice de preços ao consumidor (IPC) divulgado pelo Indec mostra que a alta acumulada no ano chegou a 26,3%, enquanto a variação em 12 meses bateu 33,1%. Números que, isolados, sugerem progresso frente ao caos de 2023 — mas que, lidos em conjunto com a revisão de metas do próprio Executivo, contam outra história.
O vilão do mês: conta de luz e gás pesam no bolso
O grupo “habitação, água, eletricidade, gás e outros combustíveis” disparou 4,2% em outubro, quase o dobro da média geral. É o reflexo direto da recomposição tarifária que o governo Milei vem लागando desde o ano passado — medida necessária para equilibrar as contas públicas, mas que transfere o ajuste para a renda das famílias.
Para um empresário que opera na Argentina ou importa insumos de lá, o recado é claro: o custo de energia e logística segue pressionado, e não há sinal de trégua no curto prazo.
Da promessa de 10% à realidade de 29%
O orçamento de 2024 previa inflação de 10,1%. Em setembro, o governo revisou a projeção para 29% — quase o triplo. A meta para 2027, agora, é 18%. A trajetória descendente existe (211% em 2023 → 117% em 2024 → 31,5% em 2025), mas a velocidade de convergência desacelerou.
Três fatores explicam o freio:
- Tarifas reais: a correção de preços reprimidos por anos gera inflação inercial no curto prazo;
- Câmbio: o crawling peg de 2% ao mês ainda repassa para preços;
- Indexação: contratos e aluguéis ainda carregam memória inflacionária alta.
Pobreza em US$ 1.000: o custo social do ajuste
Uma família de quatro pessoas na Grande Buenos Aires precisou de US$ 1.000 mensais (cerca de R$ 5.600) em outubro para não cair na linha da pobreza. O dado, também do Indec, revela que 32,3% da população estava abaixo desse limite no primeiro semestre de 2026.
O número expõe o dilema político de Milei: a austeridade funciona nas planilhas fiscais, mas cobra fatura nas urnas e nas ruas. O consumo das classes C e D segue deprimido, o que limita a recuperação do varejo e da indústria local.
O que observar daqui para frente
Três variáveis vão ditar se a inflação reacelera ou retoma a queda nos próximos trimestres: a velocidade de abertura do cepo cambial, o ritmo de queda do risco-país (hoje acima de 1.000 pontos) e a disposição do Congresso em aprovar reformas estruturais — previdenciária e trabalhista — que ainda travam a produtividade.
Para investidores, o sinal é de cautela seletiva: ativos atrelados a dólar (como ONs dollar-linked) seguem como hedge, enquanto ações de bancos e energia podem surfar a desalavancagem — desde que o câmbio não saia do trilho.
O próximo IPC, em meados de dezembro, dirá se outubro foi soluço ou mudança de tendência. Até lá, o mercado vive de expectativa — e expectativa, na Argentina, costuma virar prêmio de risco.
