O Nubank fechou o terceiro trimestre com lucro líquido de US$ 1,1 bilhão (R$ 5,7 bilhões), alta de 31% sobre um ano antes. O número bateu a estimativa de analistas, mas esconde uma mudança silenciosa na qualidade dos ativos que merece atenção.
A receita bruta saltou 37% na comparação anual, atingindo US$ 6,3 bilhões — um recorde histórico. O motor desse crescimento segue sendo a originação de crédito, mas a composição da carteira está mudando de forma relevante.
O motor do crescimento: cartão e consignado
A carteira de crédito totalizou US$ 41,6 bilhões, expansão de 33% em doze meses. O destaque vai para duas frentes opostas: o cartão de crédito, carro-chefe da casa, avançou 32% no ano, enquanto o crédito pessoal sem garantia disparou 39%.
Por outro lado, o balanço revela uma substituição estratégica. O crescimento de 23% no crédito com garantia foi puxado integralmente pelo consignado (público e privado). Essa linha compensou “com folga”, nas palavras do próprio banco, a retração nos empréstimos lastreados no FGTS.
- Carteira total: US$ 41,6 bi (+33% a/a)
- Cartão de crédito: +32% a/a
- Crédito sem garantia: +39% a/a
- Consignado: principal vetor do crédito garantido
O sinal de alerta na inadimplência
Se o topo da demonstração de resultado brilha, a linha da inadimplência acende um farol amarelo. O NPL (Non-Performing Loans) subiu para 7,3%, alta de 0,4 ponto percentual no trimestre e 0,6 ponto em doze meses.
A deterioração marginal ocorre justamente no momento em que o mix de carteira se arrisca mais no crédito pessoal sem garantia — produto de maior risco e maior spread. O ROE (Retorno sobre Patrimônio) refletiu a pressão: caiu 1,2 p.p. frente a junho, fechando em 32%, ainda que permaneça 0,5 p.p. acima de setembro de 2023.
Expansão geográfica: Brasil paga a conta, exterior acelera
O mercado doméstico concentra a força do resultado. São quase 120 milhões de clientes no Brasil, de um total global de 142,6 milhões (+12% a/a). A Colômbia, com 5 milhões de usuários, tornou-se o maior emissor de cartões do país em número de titulares. O México soma 16 milhões.
A novidade operacional está nos EUA: em poucas semanas, a operação “Nu” alcançou clientes em todos os 50 estados. A plataforma global já atende 37 países, mas a contribuição financeira dessas fronteiras ainda é residual no consolidado.
O que observar daqui para frente
Três variáveis ditarão o ritmo das próximas divulgações. Primeira: a velocidade de estabilização da inadimplência no crédito pessoal, dado o ciclo de juros ainda restritivo no Brasil. Segunda: a capacidade de monetizar a base americana sem replicar o custo de aquisição elevado dos primeiros anos no Brasil. Terceira: o comportamento do funding — o custo de captação do banco — num cenário de Selic potencialmente ascendente.
O lucro recorde prova que a máquina de originação funciona em escala. O desafio agora é provar que o crescimento da carteira não cobra a conta na qualidade do ativo nos próximos trimestres.
