O futuro governo Lula caminha para uma rota de colisão simultânea com a base aliada e o mercado financeiro. A estratégia do “caminho do meio” sinalizada até aqui frustra quem exige expansão fiscal e não acalma quem cobra rigor nas contas públicas.
Enquanto a equipe econômica não é montada, o cenário prático se impõe: a Selic deve permanecer elevada pelo menos até a Semana Santa, pressionando o crédito, o câmbio e o crescimento dos próximos anos.
O dilema do “arcabouço” mais estrito
A proposta em discussão funciona como um sedativo: alivia sintomas, mas não cura a doença. Um ajuste no arcabouço fiscal atual, tornando-o mais rígido, seria relevante, porém insuficiente para reverter a trajetória da dívida pública.
Economistas próximos ao governo defendem uma emenda constitucional para conter o crescimento das despesas obrigatórias num horizonte de quatro anos. A questão central permanece em aberto: o presidente dará aval a essa mudança estrutural?
Juros altos e crescimento travado: o cenário para 2027
A manutenção do aperto monetário por tempo prolongado tem consequências diretas no calendário eleitoral. Quanto mais tempo durar o atual nível de arrocho financeiro, menor será a expansão econômica em 2027 e 2028.
- Selic alta: perspectiva de manutenção até abril do ano que vem.
- Títulos públicos: taxas de mercado em patamar de restrição severa.
- Câmbio: real desvalorizado, turbinado por pressões externas dos EUA.
- Implementação real: nenhuma nova política prática antes do primeiro terço de 2025.
Mas o efeito mais relevante aparece no tabuleiro político, onde a pressão por expansão ganha força.
Pressão da esquerda: expansão ou rendição?
Líderes do PT e economistas do entorno argumentam que o mandato exige virar à esquerda. A tese sustenta que promessas de campanha — reajustes reais de benefícios e programas transformadores — foram referendadas nas ruas e nas urnas.
Nessa visão, aceitar a contenção de gastos sem tributar mais os ricos entrega a agenda socioeconômica à direita. O risco, segundo esse grupo, seria uma “nova rendição” que enfraqueceria o próprio mandato e facilitaria o retorno da oposição ao poder.
Receitas extras não bastam sem corte estrutural
O presidente promete cumprir o programa: reajustes sociais, novidades nos programas e fim de isenções fiscais consideradas escandalosas. A matemática, contudo, não fecha apenas com mais arrecadação.
Inexiste, até o momento, um programa de revisão estrutural de despesas e injustiças tributárias. Sem endereçar o lado da despesa obrigatória, o aumento de receita cobre apenas parte do buraco fiscal.
O vácuo de poder: quem vai comandar a economia?
O sinal mais forte da indefinição não está nos discursos, mas nas cadeiras vazias. Não há indicações — nem mesmo indiretas — para os postos-chave da formulação e negociação macroeconômica:
- Ministério da Fazenda;
- Casa Civil;
- Liderança de governo no Congresso.
Sem saber quem sustenta as ideias na prática, o “plano Lula” continua sendo uma incógnita. O time político que transformará intenções em votos e decretos simplesmente não foi apresentado.
O que observar daqui para frente
O desfecho depende de três variáveis que devem se esclarecer nas próximas semanas: a composição da equipe econômica, a disposição do presidente para enfrentar a base aliada com a emenda constitucional do gasto e a reação do mercado à sinalização fiscal. Até lá, o custo do dinheiro alto segue correndo por conta do setor produtivo e das famílias.
