O presidente Luiz Inácio Lula da Silva sinaliza um caminho do meio para a economia no quarto mandato — e a estratégia corre o risco de frustrar tanto a ala que cobra mais gastos quanto o mercado que exige contenção mais dura. O resultado imediato: juros altos por mais tempo e incerteza sobre a equipe que vai executar o plano.
Segundo análise do colunista Vinicius Torres Freire, o “arcabouço fiscal” mais estrito que se desenha funciona como um sedativo: alivia a dor, mas não cura a doença. A Selic deve permanecer elevada até a Semana Santa, no mínimo, pressionando o crédito e o câmbio.
O que está em jogo para o seu bolso
Enquanto o governo não define a equipe econômica — ministros da Fazenda, Casa Civil e articulação política —, o mercado precifica o pior cenário. A dívida pública segue em trajetória de alta e o crescimento de 2027 e 2028 tende a ser menor quanto mais durar o arrocho monetário.
Três variáveis definem o curto prazo:
- Selic alta: juros básicos devem se manter restritivos até abril de 2025;
- Câmbio pressionado: real desvalorizado, agravado por fatores externos;
- Crescimento travado: projeções para o biênio 2027-2028 já embutem desaceleração.
A disputa interna que ninguém assume
Nos bastidores do PT e entre economistas ligados ao partido, circula a proposta de uma emenda constitucional para conter o crescimento dos gastos obrigatórios por quatro anos. A medida mudaria a figura, mas esbarra na resistência de quem vê nela uma rendição ao ajuste fiscal.
O argumento da ala mais à esquerda: aceitar corte de despesas sem tributar mais os ricos fortalece a oposição de direita. Para manter o apoio popular e evitar ataques ao mandato, seria preciso expandir políticas sociais e de investimento — o que exigiria reformulação profunda do modelo econômico.
Até agora, Lula apenas reiterou compromissos de campanha: reajustes reais de benefícios sociais e “novidades transformadoras” nos programas. Prometeu também buscar receitas via fim de isenções fiscais consideradas escandalosas, mas admitiu, implicitamente, que mais arrecadação sozinha não resolve.
O vazio de poder que assusta o mercado
O presidente não deu sinais de quem comandará a formulação e a negociação da política macroeconômica. Não há nomes para a Fazenda, Casa Civil ou liderança no Congresso. Em resumo: o time político que sustentaria as ideias de “Lula 4” ainda não foi montado — ou não é de conhecimento público.
Sem equipe definida, não há como implementar revisão estrutural de despesas nem negociar o arcabouço mais rígido. A janela prática para novidades só se abre no primeiro terço de 2025, na visão mais otimista.
O que observar nas próximas semanas
A nomeação da equipe econômica será o primeiro teste real de credibilidade. O segundo: se o governo apresenta, de fato, a proposta de emenda constitucional de contenção de gastos obrigatórios. O terceiro: como Lula equaciona a pressão por mais investimento social com a necessidade de sinalizar disciplina fiscal ao Congresso e ao Banco Central.
Enquanto isso, o cenário base permanece: juros altos, câmbio volátil e crescimento contido. Para o investidor e o empresário, a leitura é clara — planeje 2025 com custos de capital elevados e horizonte de incerteza política até que o time de campo seja escalado.
