Investir US$ 100 mil no índice global de ações há dez anos renderia hoje cerca de US$ 339 mil. Duas estratégias baseadas em características objetivas, porém, teriam levado o mesmo capital a US$ 423 mil. A diferença de US$ 84 mil não veio de previsões macroeconômicas, mas da seleção sistemática de ações por momento e qualidade.
Dados da MSCI até novembro de 2024 mostram que o MSCI ACWI entregou 13% ao ano em dólar. No mesmo período, o fator momento rendeu 15,5% e qualidade, 15,2%. Parece pouco? No longo prazo, esses pontos percentuais extras se transformam em fortunas.
Por que comprar o que já subiu funciona
O fator momento vai contra o instinto de “comprar na baixa”. A estratégia seleciona ações com melhor desempenho ajustado ao risco nos últimos 6 a 12 meses. A lógica está no comportamento humano: mercados demoram a precificar boas notícias por completo.
Quando lucros superam expectativas, analistas revisam projeções gradualmente. Isso sustenta a alta por meses. Investidores também seguem a manada, reforçando a tendência. O estudo clássico de Jegadeesh e Titman (1993) confirmou essa persistência.
Mas há um risco real: mudanças bruscas de liderança de mercado punem severamente quem está posicionado no momento. A rotação setorial é o inimigo número um dessa estratégia.
Qualidade: solidez que o mercado subestima
Enquanto momento olha para o gráfico, qualidade olha para o balanço. O índice MSCI ACWI Quality filtra empresas com três pilares:
- Alta rentabilidade sobre o patrimônio (ROE);
- Crescimento de lucros estável;
- Baixo endividamento.
Essas companhias financiam expansão com caixa próprio, atravessam crises e mantêm vantagens competitivas. Se todos conhecem essas qualidades, por que rendem mais? O mercado costuma duvidar da durabilidade do ROE alto. Empresas que reinvestem bem continuam surpreendendo por anos.
O perigo de casar com uma só estratégia
Nenhum fator vence sempre. Nos últimos 12 meses até a data do levantamento, o cenário inverteu: Valor subiu 49,8%, enquanto momento fez 18,9% e qualidade, 14%. Fatores podem passar anos “apagados” apesar de fundamentos sólidos.
A solução prática é combinar lógicas distintas. Momento captura tendências de preço; qualidade captura solidez financeira. Juntos, reduzem a dependência de uma única fonte de retorno. Atenção: eles frequentemente escolhem as mesmas ações, limitando a diversificação real.
Como aplicar isso sem virar trader
Não é preciso comprar 50 ações individuais. Existem ETFs que replicam índices de fatores (Momentum, Quality, Value, etc.). Antes de alocar, verifique três itens essenciais:
- Metodologia exata do índice de referência;
- Custo total (TER) do fundo;
- Composição setorial e concentração nas maiores posições.
Lembre-se: os retornos citados assumem reinvestimento de dividendos (retorno total). O fator dividendos, aliás, ficou entre os piores no horizonte de dez anos globalmente.
O que observar daqui para frente
A lição final não é eleger o vencedor do momento, mas montar um processo que sobreviva às rotações. Momentum e qualidade complementam uma carteira núcleo, desde que o investidor aceite períodos de underperformance. A melhor estratégia é aquela que continua fazendo sentido mesmo quando para de vencer.
