Se você tivesse investido US$ 100 mil no índice global de ações (MSCI ACWI) há dez anos, teria hoje cerca de US$ 339 mil. Porém, ao aplicar duas estratégias baseadas em características objetivas das empresas, o mesmo capital saltaria para US$ 411 mil ou US$ 423 mil. A diferença de até US$ 84 mil não veio de previsões macroeconômicas, mas da seleção sistemática de ações.
Os números que explicam a vantagem
Dados da MSCI até novembro de 2024 mostram que o índice global rendeu 13% ao ano em dólar na década. Dois “fatores” — agrupamentos de ações com traços comuns — lideraram o ranking:
- Momento: 15,5% ao ano;
- Qualidade: 15,2% ao ano.
Esses fatores não dependem de “achismos”. Eles usam regras claras e públicas para montar a carteira, recompensando quem segue a disciplina, não o palpite.
Momento: comprar quem está subindo (com critério)
A lógica contraria o instinto de “comprar na baixa”. O fator momento privilegia ações que superaram as demais nos últimos 6 a 12 meses, ajustadas pelo risco. Não é comprar a alta da semana passada.
Por que funciona? Estudos clássicos, como o de Jegadeesh e Titman (1993), mostram que o mercado demora a precificar totalmente boas notícias. Revisões de lucro graduais e o comportamento de manada dos investidores sustentam a tendência por meses.
Mas há um risco real: quando a liderança do mercado vira bruscamente, as ações de momento costumam cair forte e rápido. É o famoso “crash do momento”.
Qualidade: solidez financeira como critério
Já o fator qualidade ignora o preço recente e mira a saúde do balanço. O índice MSCI ACWI Quality filtra empresas com três pilares:
- Alta rentabilidade sobre o patrimônio (ROE);
- Crescimento de lucros estável;
- Baixo endividamento.
Essas companhias financiam expansão com recursos próprios, sobrevivem a crises e mantêm vantagens competitivas. A dúvida é: se todos sabem disso, por que rendem mais?
Uma hipótese forte: o mercado subestima a duração dessa excelência. Empresas que reinvestem lucros em projetos rentáveis continuam surpreendendo por mais tempo do que os modelos preveem.
O perigo de casar com uma única estratégia
Nenhum fator vence sempre. Nos últimos 12 meses, o cenário inverteu: o fator Valor (ações baratas frente a fundamentos) disparou 49,8%, enquanto Momento fez 18,9% e Qualidade, 14%.
Fatores podem passar anos “apagados” mesmo com fundamentos sólidos. Tentar adivinhar qual vai brilhar no próximo ciclo é receita para frustração.
Como combinar sem se iludir
Misturar Momento e Qualidade reduz a dependência de uma única fonte de retorno. O primeiro captura tendências de preço; o segundo, solidez fundamental. Juntos, suavizam a jornada — mas não eliminam perdas nem garantem alpha.
Atenção: há sobreposição. Empresas de qualidade muitas vezes estão em momento positivo. A diversificação real pode ser menor do que parece no papel.
Na prática: como acessar isso hoje
Não é preciso escolher ações uma a uma. Existem ETFs globais que replicam índices de fatores da MSCI e de outros provedores. Antes de comprar, verifique:
- Metodologia exata do índice (regras de entrada/saída);
- Taxa de administração e custo total (TER);
- Composição setorial e geográfica atual;
- Liquidez do fundo no Brasil ou no exterior.
Lembre-se: os retornos citados assumem reinvestimento de dividendos (total return). O próprio fator “Dividendos” ficou entre os piores no recorte global de dez anos.
O que observar daqui para frente
Os vencedores da última década não têm obrigação de repetir o feito. Momento e Qualidade são ferramentas poderosas para complementar uma carteira diversificada, mas exigem estômago para atravessar longos períodos de underperformance. A melhor estratégia não é a que mais rendeu ontem — é a que você consegue manter quando para de vencer.
