A Anthropic enviou a bancos detalhes sigilosos de sua oferta pública inicial — incluindo uma faixa de preço que valorizaria a empresa em até US$ 1,4 trilhão — e pediu a retirada do material poucas horas depois, alegando erros não especificados. O episódio inédito expõe a tensão entre a expectativa do mercado e a realidade financeira da startup de IA.
O documento original circulou na noite de segunda-feira (9) e previa a venda de 867 milhões de ações entre US$ 70 e US$ 80. Se confirmado no teto, o movimento injetaria cerca de US$ 69,3 bilhões no caixa da companhia. Mas o e-mail de correção, enviado na sequência, não detalhou quais números estavam incorretos, deixando investidores às cegas.
O tamanho real da aposta dos gigantes da tecnologia
Além da oferta primária, o registro vazado revelou uma colocação privada paralela de US$ 26 bilhões. A lista de compradores confirma o alinhamento estratégico das maiores players de infraestrutura do planeta:
- Google e Amazon (investidores e provedores de nuvem);
- Nvidia, AMD, Broadcom (hardware de treinamento);
- Micron Technology (memória);
- Microsoft (nuvem e parceira da concorrente OpenAI);
- TSMC (fabricação de chips).
Esses nomes comprariam ações “Classe N” ao preço do IPO, fechando a operação imediatamente após a listagem pública. A concentração de capital e capacidade computacional nessa rodada ilustra a dependência estrutural da Anthropic em relação a fornecedores que também são rivais.
Cenário de mercado: janela estreita e valuation em queda
A turnê de apresentação aos investidores (roadshow) deve começar nesta terça-feira (10), com definição de preço prevista para a próxima semana. O timing é delicado. Empresas de infraestrutura de IA, como a CoreWeave, adiaram ou cancelaram IPOs recentes diante do aumento dos juros e da venda massiva de papéis do setor.
Há meses, o mercado cogitava uma avaliação de US$ 2 trilhões para a Anthropic. O teto realista caiu para US$ 1,5 trilhão — e o documento vazado sugeria US$ 1,4 trilhão. A retração reflete o ceticismo crescente sobre a sustentabilidade dos gastos massivos em IA generativa sem retorno proporcional no curto prazo.
Fundamentos: receita bilionária, mas crescimento desacelerando
Os números operacionais mostram uma empresa em escala, mas com sinais de moderação. No trimestre encerrado em 30 de setembro, a receita anualizada (run rate) beirava US$ 17 bilhões. No entanto, a taxa de crescimento trimestral caiu “drasticamente”, segundo termo usado no próprio prospecto retificado.
Outro ponto de atenção: a startup tem quase US$ 900 bilhões em compromissos futuros de capacidade computacional com Google e Amazon. Parte desse volume depende de financiamento externo fora do controle direto da Anthropic, o que adiciona risco de execução ao modelo de negócio.
O que observar nas próximas semanas
A versão corrigida do registro (S-1) é o próximo gatilho. Ela deve esclarecer se a faixa de preço muda, se o volume de ações se altera e, crucialmente, se a estrutura da colocação privada de US$ 26 bilhões se mantém inalterada. A resposta do mercado durante o roadshow ditará se a Anthropic consegue abrir capital no valuation pretendido ou se terá de ceder ao desconto que já atinge o setor.
Para quem acompanha de perto, a combinação de dependência de computação de terceiros, desaceleração do crescimento e ambiente de juros altos torna este IPO um termômetro decisivo para todo o ecossistema de IA generativa em 2025.
