A holding Itaúsa fechou o terceiro trimestre com lucro líquido recorrente de R$ 5,1 bilhões, alta de 25% na comparação anual. O número supera as projeções de mercado, mas a verdadeira surpresa está fora do balanço do banco.
Enquanto o Itaú Unibanco cumpre o script, o portfólio industrial e de infraestrutura assumiu o protagonismo. O resultado do segmento não financeiro mais que dobrou, saindo de R$ 267 milhões para R$ 593 milhões em um ano.
O motor oculto por trás do lucro
A NTS, empresa de gasodutos, foi a grande alavanca. O lucro recorrente da transportadora saltou de R$ 84 milhões para R$ 213 milhões no período. Esse desempenho ofuscou a única nota negativa do conglomerado.
A Dexco, dona das marcas Deca e Hydra, registrou prejuízo de R$ 10 milhões. Ainda assim, a contribuição positiva da NTS e o desempenho estável das demais investidas garantiram a expansão da margem consolidada.
Rentabilidade em patamar de excelência
O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) atingiu 20,7%, um avanço de 2,4 pontos percentuais frente a 2025. Na base recorrente, o indicador chega a 21,1%, sinalizando eficiência na alocação de capital.
- Lucro recorrente: R$ 5,1 bilhões (+25% a/a)
- ROE recorrente: 21,1%
- Não financeiro: R$ 593 milhões (+122% a/a)
- Dívida líquida holding: R$ 901 milhões (+29%)
Por que a dívida subiu se o caixa entrou?
O endividamento líquido da holding cresceu 29%, chegando a R$ 901 milhões. A explicação não está no consumo de caixa, mas na estratégia de crescimento inorgânico.
A holding aportou R$ 1,2 bilhão na Aegea ao longo de 2026 para ampliar a fatia na maior empresa privada de saneamento do país. O movimento eleva a alavanca no curto prazo, mas reforça a tese de valorização do ativo no longo prazo.
O que observar daqui para frente
A integração dos novos ativos da Aegea e a recuperação cíclica da Dexco ditam o ritmo dos próximos trimestres. A exposição a saneamento e gás natural oferece hedge inflacionário e receita dolarizada, atrativos em cenário de juros altos.
Investidores devem monitorar a execução do plano de investimentos da NTS e a velocidade de conversão dos aportes em Aegea em geração de caixa livre. A holding mostrou que sabe girar o portfólio; o desafio agora é provar que a diversificação paga o prêmio de risco embutido na ação.
