O lucro líquido ajustado do Magazine Luiza despencou 34,6% no terceiro trimestre de 2026, fechando em modestos R$ 13,9 milhões. A queda brusca assusta à primeira vista, mas esconde uma divergência rara entre o resultado final e a saúde operacional da varejista. O que impediu que o tombo fosse ainda maior?
Os números que o mercado precisa dissecar
O balanço divulgado nesta segunda-feira (9) traz uma mistura de sinais vermelhos e verdes que exigem leitura atenta. A receita líquida encolheu 0,9%, para R$ 8,9 bilhões, enquanto o GMV (volume bruto de mercadorias) recuou 3,6%, totalizando R$ 14,6 bilhões.
Por outro lado, o Ebitda ajustado mostrou resiliência: caiu apenas 0,2%, mantendo-se em R$ 710,1 milhões. A margem Ebitda travou em 7,9%, sinalizando que a máquina operacional segue lubrificada mesmo com faturamento menor.
- Lucro Líquido Ajustado: R$ 13,9 milhões (-34,6% a/a)
- Ebitda Ajustado: R$ 710,1 milhões (-0,2% a/a)
- Margem Ebitda: 7,9% (estável)
- Receita Líquida: R$ 8,9 bilhões (-0,9% a/a)
- GMV Total: R$ 14,6 bilhões (-3,6% a/a)
O muro entre lojas físicas e e-commerce
O grande destaque — e a chave para entender o trimestre — está na performance dos canais. As lojas físicas brilharam: vendas totais subiram 10% e o indicador “mesmas lojas” avançou 9,5%. A margem bruta também deu um passo à frente, indo a 31,6% contra 31,5% um ano antes.
Enquanto isso, o comércio eletrônico total afundou 9,8%. A queda puxou o GMV consolidado para baixo e expõe a dificuldade do Magalu em competir no ambiente digital puro, onde a guerra de preços com asiáticos e gigantes locais segue feroz.
Disciplina de custos e o “colchão” da Luizacred
Segundo o comunicado da empresa, dois pilares sustentaram a rentabilidade operacional: o controle rigoroso de despesas e o desempenho da Luizacred. A joint venture de serviços financeiros voltou a atuar como amortecedor, gerando receita de juros e spreads que compensam a compressão de margens no varejo.
Essa engenharia financeira explica por que o Ebitda quase não sentiu o baque da receita menor. Mas também levanta uma dúvida: até que ponto o lucro operacional depende do braço financeiro e não da venda de mercadorias?
A estratégia do “inimigo na minha casa”
Para plugar o buraco do e-commerce próprio, o Magalu acelerou a estratégia de venda em marketplaces de terceiros. No mês passado, fechou parceria com a Shopee para expor estoque próprio (marcas Magazine Luiza e KaBuM!) na plataforma rival. Logística por conta da Magalog.
Não é um movimento isolado. Neste ano, acordos com Amazon e Mercado Livre já haviam sido assinados, somando-se à parceria com AliExpress de 2024. A tática é clara: levar sortimento onde o tráfego está, mesmo que isso signifique pagar comissão a concorrentes diretos.
O que observar daqui para frente
O próximo trimestre dirá se a canibalização do e-commerce próprio pela estratégia de marketplace compensa no volume total. Dois gatilhos merecem radar: a evolução da margem bruta física (já no teto histórico?) e a capacidade da Luizacred de manter o ritmo em um cenário de Selic ainda restritiva. A promessa de “revolução da IA no varejo” citada pela gestão segue no campo das narrativas — por enquanto, o caixa real ainda nasce no balcão da loja e nos juros do carnê.
