A Braskem e seus credores tentam fechar, até esta quarta-feira (11), a reestruturação extrajudicial de quase US$ 11 bilhões em dívidas. Se o prazo de 22 de novembro não for respeitado, a petroquímica cairá em recuperação judicial — cenário que acionistas e detentores de títulos querem evitar a todo custo.
As conversas avançam em ritmo acelerado após o fracasso de uma rodada em Nova York na semana passada. O que mudou nas últimas 48 horas para que as partes voltassem à mesa?
O novo número na mesa: US$ 4 bilhões de capitalização
Fontes próximas às negociações revelam que o grupo trabalha agora com uma capitalização total de aproximadamente US$ 4 bilhões. O valor representa uma redução de cerca de US$ 1 bilhão frente às discussões anteriores, sinalizando que os credores tiveram de ceder para manter o processo fora dos tribunais.
A estrutura prevê dois pilares centrais:
- Injeção de capital novo pelos controladores (IG4 e Petrobras);
- Conversão de dívida em ações (equity swap) pelos detentores de bônus.
O entrave da Petrobras e a reação dos credores
O ponto de tensão mais recente girou em torno da participação da estatal. A Petrobras reduziu sua promessa de aporte de US$ 1,7 bilhão para US$ 1,4 bilhão. A movimentação fez com que fundos detentores de títulos rejeitassem uma conversão de dívida de US$ 3,8 bilhões proposta anteriormente.
Com a queda no aporte do acionista majoritário, a fatia de risco transferida para os credores aumentou. O impasse travou as negociações por dias, até que a nova meta de US$ 4 bilhões surgisse como denominador comum possível.
Por que a quarta-feira (11) virou “data-limite” informal
Embora o dia 11 não tenha caráter vinculante perante a Justiça, ele funciona como uma meta de governança acordada entre as partes. O cronograma oficial ditado pelo judiciário aponta para 22 de novembro como data final para apresentação do plano aprovado.
Perder essa janela significa submeter a companhia a uma recuperação judicial formal. Nesse cenário, a gestão perde autonomia, os custos processuais disparam e a incerteza operacional afasta fornecedores e clientes — algo que a Braskem evitou até aqui, já que o processo atual não afeta obrigações comerciais do dia a dia.
O peso do passivo de Maceió e do ciclo petroquímico
A pressão de caixa não nasceu ontem. Dois vetores estruturais empurraram a empresa para o limite:
- Afundamento do solo em Maceió: a extração de sal-gema gerou passivos ambientais, indenizações e interdições de minas vitais para a produção de cloro-soda;
- Ciclo de baixa nos petroquímicos: margens comprimidas globalmente reduziram a geração de caixa operacional por anos consecutivos.
Esses fatores combinados tornaram o serviço da dívida insustentável sem uma reestruturação profunda do balanço.
O que observar daqui para frente
Se o acordo for assinado nos próximos dias, a Braskem ganha fôlego para executar seu plano de desalavancagem sem a tutela judicial. O investidor deve monitorar três variáveis críticas: a efetiva entrada do capital prometido pela Petrobras e IG4, a adesão final dos detentores de bônus seniores (que detêm o maior volume) e a capacidade da nova estrutura de capital sustentar investimentos em manutenção e descarbonização. O próximo fato relevante da companhia dirá se a “quarta-feira decisiva” cumpriu seu papel ou se o calendário será estendido mais uma vez.
