A OpenAI reduziu em US$ 10 bilhões a meta de sua nova rodada de financiamento, baixando o alvo de US$ 30 bilhões para cerca de US$ 20 bilhões. A avaliação da empresa também recuou, saindo de US$ 1,4 trilhão para US$ 1,25 trilhão. A mudança ocorre em meio a uma forte correção nas ações de tecnologia e à iminente abertura de capital da rival Anthropic.
O prazo para compromisso dos investidores vence na próxima sexta-feira. O “primeiro fechamento” deve arrecadar menos que os US$ 20 bilhões projetados, já que alguns fundos diminuíram suas participações. Para quem acompanha o setor, o movimento levanta uma questão: estamos vendo o fim do ciclo de euforia desenfreada?
O choque de realidade nos mercados públicos
O gatilho imediato foi a onda de vendas que atingiu o Nasdaq 100, com queda de 3,5% apenas na sexta-feira passada. Investidores institucionais passaram a questionar o ritmo e a escala dos gastos com infraestrutura de inteligência artificial. A correção não poupou nem as big techs, que viram quase US$ 900 bilhões em valor de mercado evaporarem nas últimas semanas.
A OpenAI havia justificado a avaliação de US$ 1,4 trilhão apontando para um rápido aumento de receita desde julho. Mas a narrativa de crescimento a qualquer custo perdeu força diante do cenário macroeconômico mais hostil. O apetite por risco encolheu — e a janela para captações recordes fechou mais rápido do que a empresa previa.
Quem ainda está na mesa
Apesar do corte, a rodada mantém nomes de peso. O consórcio liderado pelo fundo MGX, dos Emirados Árabes Unidos, deve ser o maior participante. Como contrapartida, a OpenAI ganha a opção de alugar capacidade computacional recém-construída na região — um ativo estratégico num momento em que chips e data centers ditam o ritmo da inovação.
- Founders Fund (Peter Thiel)
- Coatue Management
- Sequoia Capital
- Andreessen Horowitz (a16z)
- SoftBank (Masayoshi Son)
Após o fechamento institucional, está prevista uma oferta de varejo para investidores de alta renda, na mesma avaliação de US$ 1,25 trilhão. Se bem-sucedida, pode empurrar o total captado para perto dos US$ 20 bilhões.
A sombra da Anthropic
Enquanto a OpenAI ajusta expectativas, a Anthropic prepara seu IPO para o próximo mês, com valuation estimado em US$ 1,5 trilhão ou mais. A rival vem吸引 capital e atenção dos mesmos fundos que tradicionalmente apoiam a criadora do ChatGPT. A disputa não é apenas por dinheiro — é por mindshare, talentos e a narrativa de quem lidera a próxima onda.
Um investidor ouvido pela reportagem resumiu o cenário: a OpenAI iniciou a captação no auge do entusiasmo, mas foi surpreendida pela reversão brusca de humor. O timing, que parecia perfeito há semanas, virou um passivo.
O custo de treinar o futuro
A rodada anterior, em março, injetou US$ 122 bilhões na empresa. A direção já sinalizou que pretende gastar “várias vezes esse montante” em capacidade computacional para treinar e operar modelos cada vez maiores. A equação é simples: sem infraestrutura massiva, não há avanço de fronteira. Mas o mercado agora cobra eficiência de capital, não apenas escala.
A opção de alugar compute do consórcio MGX pode aliviar parte dessa pressão. Transforma despesa de capital (CapEx) em despesa operacional (OpEx), melhorando métricas de retorno no curto prazo. É uma jogada financeira inteligente — mas não resolve a questão estrutural: a demanda por compute cresce exponencialmente, enquanto a oferta de chips avançados permanece concentrada e cara.
O que observar nas próximas semanas
Três variáveis vão ditar o desfecho dessa história. Primeiro: o tamanho real do “primeiro fechamento” na sexta-feira. Se ficar significativamente abaixo de US$ 15 bilhões, o sinal para o mercado será de fraqueza. Segundo: a precificação do IPO da Anthropic. Se sair acima de US$ 1,5 trilhão, a pressão por reavaliação da OpenAI aumenta. Terceiro: a adesão na oferta de varejo. Baixa procura indicaria que até investidores sofisticados de varejo estão cautelosos.
Para empresários e gestores de fundos, a lição prática é clara: o ciclo de financiamento “growth at all costs” em IA deu lugar a uma fase de disciplina. Rodadas megarriscas ainda acontecerão, mas com mais due diligence, cláusulas de proteção e valuation ancorado em métricas tangíveis — não apenas em narrativas de mercado total endereçável.
