A Cosan confirmou que Marcelo Martins deixa o posto de CEO em janeiro, abrindo caminho para Guilherme Penin, atual vice-presidente de estratégia. A sucessão, porém, sinaliza muito mais do que uma simples troca de cadeiras: expõe a urgência do grupo em equacionar um passivo bilionário.
Martins permanece nos conselhos de administração da holding e das controladas Rumo, Compass e Moove, além de assessorar acionistas em fusões e aquisições. Mas a execução do dia a dia — e o peso da reestruturação — passa agora para as mãos de um executivo com dez anos de casa e perfil focado em relações institucionais.
O efeito imediato na estratégia de desalavancagem
O mercado já precifica a venda de ativos como peça central do plano de redução da dívida líquida expandida, que fechou o terceiro trimestre em R$ 9,5 bilhões. Especialistas classificam os negócios postos à venda como “joias da coroa”: alta qualidade, baixo risco e fluxo de caixa previsível.
A diferença é que, agora, a caneta que autoriza essas transações muda de dono. Penin herda a missão de fechar acordos sem destruição de valor, enquanto mantém a confiança de credores e do controlador Rubens Ometto.
O legado de Martins e a herança da Raízen
Nos últimos dois anos, o CEO saiente conduziu duas frentes críticas. Liderou a capitalização do grupo em 2025, articulando a entrada de novos sócios, e pilotou a recuperação extrajudicial da Raízen ao lado da Shell — plano aprovado pelos acionistas em outubro.
O desfecho desse processo resultou em um aumento de capital de até R$ 39,8 bilhões na joint venture. A operação combina aporte fresco da Shell com conversão de dívida em ações, alterando drasticamente a estrutura societária.
O xadrez societário que vem pela frente
O fundo Aguassanta, veículo de Ometto, deve injetar cerca de R$ 500 milhões na Raízen. A Cosan, contudo, optou por não acompanhar o aporte, o que diluirá sua fatia na produtora de açúcar, etanol e distribuição de combustíveis.
Esse movimento reforça a tese de que a holding prioriza preservar caixa para atacar o endividamento próprio, mesmo que abra mão de participação em um ativo estratégico. A decisão coloca o novo CEO no centro das negociações futuras sobre governança e sinergias na Raízen.
Números que o investidor precisa monitorar
- Receita líquida (3T26): R$ 11,3 bilhões
- Lucro líquido (3T26): R$ 190 milhões
- Dívida líquida expandida: R$ 9,5 bilhões
- Aporte na Raízen (Shell + dívida): até R$ 39,8 bi
- Participação Ometto (Aguassanta): ~R$ 500 milhões
O que observar daqui para frente
A transição coincide com o ciclo de safra e com a necessidade de entregar resultados consistentes na Rumo e na Compass para sustentar o valuation do grupo. O primeiro teste de fogo de Penin será a velocidade e os múltiplos das vendas de participações anunciadas.
Se o novo comando conseguir transformar ativos de alta previsibilidade em redução líquida de alavancagem sem assustar o mercado, a troca fará sentido retrospectivo. Caso contrário, a sucessão será vista apenas como mais um sintoma de uma estrutura de capital sob pressão.
