A Petrobras fechou a compra dos 70% restantes da Logum Logística por R$ 620 milhões e passará a ditar as regras do principal corredor de escoamento de etanol do país. A transação, anunciada nesta quinta-feira (12), tira de cena Raízen, Copersucar e Uniduto — e coloca a estatal no comando de uma malha que move bilhões de litros por ano.
O valor será pago em três etapas, mas a aprovação do Cade ainda separa o anúncio da execução. O que ninguém explica de imediato é como essa peça se encaixa no tabuleiro do biocombustível de milho.
A malha que conecta o Centro-Oeste ao litoral
A Logum opera mais de mil quilômetros de dutos ligando usinas de Uberaba (MG), Ribeirão Preto e Paulínia (SP) aos polos de consumo da Grande São Paulo, Duque de Caxias (RJ) e ao terminal marítimo da Ilha D’Água. Dali, o produto segue para cabotagem ou exportação.
Em números práticos: a estrutura recebe etanol de cana e, cada vez mais, de milho — cuja produção explodiu no Centro-Oeste nos últimos cinco anos. Quem controla o duto, controla a margem logística.
Por que a Petrobras pagou à vista (em parte)
Dos R$ 620 milhões, R$ 300 milhões entram no caixa dos vendedores no fechamento. O restante — R$ 160 milhões daqui a 12 meses e mais R$ 160 milhões em 24 meses — funciona como trava de performance e mitigação de risco regulatório.
- Fechamento: R$ 300 milhões
- 12 meses: R$ 160 milhões
- 24 meses: R$ 160 milhões
Essa estrutura parcela o desembolso e condiciona parte do pagamento à concretização das sinergias prometidas — e à bênção do Conselho Administrativo de Defesa Econômica.
O Cade e o risco de concentração
A aprovação não é automática. A Petrobras já detém presença forte em derivados e infraestrutura de combustíveis; adicionar o monopólio do duto de etanol levanta bandeiras antitruste. O órgão pode impor remédios — como acesso de terceiros à capacidade ociosa — ou, em cenário extremo, vetar a operação.
Enquanto o processo corre, a estatal não pode integrar sistemas nem exercer controle operacional efetivo. O relógio do Cade costuma correr entre 180 e 240 dias para casos de alta complexidade.
Sinergias: o que a Petrobras ganha na prática
A estatal fala em “relevantes sinergias operacionais” e integração ao Sistema Petrobras. Traduzindo: eliminação de interfaces duplicadas, otimização de agendamento de navios na Ilha D’Água e poder de barganha na contratação de frete marítimo de longo curso.
Há também o ganho de dado. Quem opera o duto sabe, em tempo real, qual usina está produzindo quanto — informação estratégica para trading, hedge e planejamento de importação/exportação.
O fator milho: a variável que mudou o jogo
Cinco anos atrás, a Logum era duto de cana. Hoje, o etanol de milho do Centro-Oeste disputa espaço na mesma tubulação. A safra 2023/24 de milho segunda safra bateu recorde, e usinas de etanol de grão multiplicaram-se em Goiás, Mato Grosso e Mato Grosso do Sul.
A Petrobras, ao assumir 100% da Logum, posiciona-se para captar esse fluxo crescente — e para ofertar serviços logísticos integrados (duto + terminal + navio) que nenhum concorrente isolado consegue igualar.
O que observar daqui para frente
Três marcos definem se a tese de investimento se confirma: (1) o parecer do Cade — aceitação pura, com remédios ou veto; (2) a velocidade de integração dos sistemas de agendamento e faturamento entre Logum e Transpetro; (3) a taxa de utilização da malha nos próximos 12 meses, indicador direto da competitividade do etanol de milho frente ao de cana na rota paulista. Quem monitora esses sinais antecipa a nova geografia do biocombustível no Brasil.
