A taxa de investimento do Brasil não ultrapassa 20% do PIB desde o segundo trimestre de 2014, marcando a década mais longa de estagnação produtiva da série histórica. O dado expõe um gargalo que nenhum governo conseguiu romper.
No pronunciamento de domingo (8), o presidente Lula admitiu a preocupação com juros e dívida pública, mas fixou a meta: levar o investimento acima dos 20% do PIB em parceria com o setor privado. A promessa esbarra, porém, em uma equação matemática que teima em não fechar.
O diagnóstico que ninguém contesta
Dois vetores explicam o impasse, segundo analistas ouvidos pela reportagem. O primeiro é o custo do capital: a Selic elevada encarece o financiamento de máquinas, obras e inovação nas empresas. O segundo é a asfixia fiscal — o Estado gasta quase tudo com custeio e previdência, sobrando migalhas para ampliar a capacidade produtiva.
“O investimento que expande a capacidade produtiva cria base para o crescimento futuro”, explica Rodolpho Sartori, da Buysidebrazil. “O crescimento puxado só por consumo e renda se esgota mais rápido. É o que vemos agora: não há crise iminente, mas falta vetor novo.”
Os números que doem
No segundo trimestre de 2024, a Formação Bruta de Capital Fixo (FBCF) representou 16,1% do PIB, segundo o IBGE. Longe do piso histórico de 14,3% (segundo trimestre de 2017, governo Temer) e muito distante do pico de 21,53% (terceiro trimestre de 2010, segundo governo Lula).
- 2013: 20,9% (recorde anual, governo Dilma)
- 2017: 14,6% (mínima anual, governo Temer)
- 2022: 17,8% (governo Bolsonaro)
- 2023: 16,8% (atual governo)
Para efeito de comparação, a média mundial em 2022 foi de 26,2%. A América Latina, excluído o Brasil, ficou em 21%. Mesmo sem a China na conta, a média global atingiu 22,8%. O Brasil roda sistematicamente 5 a 10 pontos percentuais abaixo dos pares.
Por que 20% virou número mágico
Francisco Pessoa Faria, da Logos Economia e FGV Ibre, evita fixar um alvo único — afinal, um real investido em software pode render mais produtividade que um real em maquinário pesado. Mas ele crava: o patamar saudável está “mais perto de 20% do que de 15%”. Hoje, o país navega na banda inferior.
O economista usa uma analogia agrícola: um trabalhador com enxada produz; com trator e tecnologia, produz exponencialmente mais. O envelhecimento acelerado da população brasileira torna esse salto de produtividade não apenas desejável, mas obrigatório. Menos gente trabalhando precisará gerar mais valor por hora.
O que o plano prevê — e onde mora o risco
O programa do atual mandato aposta em três frentes: ampliar infraestrutura logística e social, estimular investimento industrial privado com foco em inovação e “criar condições para redução sustentada dos juros”, com inflação controlada e fiscal responsável.
Analistas veem incertezas na execução. A âncora fiscal ainda não convenceu o mercado de que a dívida estabilizará, o que mantém os juros longos pressionados. Sem queda real do custo de capital, o setor privado posterga decisões de expansão. E sem espaço orçamentário, o público segue refém do custeio.
O que observar daqui para frente
Três variáveis dirão se a meta de 20% sai do papel: a trajetória da dívida/PIB nos próximos relatórios fiscais, a velocidade de queda da Selic real e a execução do PAC e de parcerias com o BNDES. Se duas das três não avançarem no primeiro semestre de 2025, a década perdida completará 11 anos. Para o empresário e o investidor, o sinal está no spread de longo prazo: se não ceder, o capital continuará no curto, no financeiro, longe da fábrica nova.
