O próximo ocupante do Planalto poderá nomear seis dos nove diretores do Banco Central até janeiro de 2028. A consequência direta: a política monetária do país pode mudar de rumo antes mesmo de o novo governo completar um ano.
Poucos falam disso. O debate público gira em torno do Supremo, mas é na autoridade monetária que o impacto econômico é imediato e brutal.
O xadrez das cadeiras vagas
Duas diretorias estão abertas desde janeiro. O governo atual ainda não as preencheu — travou em negociações com o Senado e priorizou outras frentes. O resultado: o próximo mandatário herdará essas vagas mais as que surgirem naturalmente até 2028.
Gabriel Galípolo, atual presidente do BC, tem mandato até dezembro de 2028. Mas a maioria no colegiado não é dele. Se o novo presidente indicar diretores alinhados a uma visão heterodoxa, Galípolo vira minoria no Conselho Monetário Nacional.
O CMN define regras do sistema financeiro. Não é detalhe técnico: é a porta de entrada para mudanças que mexem no crédito, no câmbio e no custo de capital das empresas.
Por que o mercado treme antes da posse
Basta a sinalização de dois nomes “fora da curva” para o dólar disparar e a curva de juros abrir. Não precisa implementar nada. A expectativa faz o estrago.
Em ano de aperto fiscal — e 2027 promete ser um —, a tentação de forçar juros baixos artificialmente cresce. A Argentina tentou. O resultado é conhecido.
- Jan 2028: 6 de 9 diretores nomeados pelo novo presidente
- Jan 2030: 100% da diretoria renovada
- Mandato Galípolo: até dez/2028
- Vagas abertas hoje: 2 (diretoria de fiscalização e política monetária)
O paralelo com o Supremo — e por que ele falha
Muita tinta gasta nas nomeações para o STF. Fux sai em 2028, Carmen Lúcia em 2029, Gilmar Mendes só em dezembro de 2030. Cada “ala” do tribunal tem no máximo quatro ministros. Maioria não se faz da noite para o dia.
No Banco Central, a matemática é outra. A independência formal existe, mas a composição do colegiado muda em velocidade muito maior. E decisões de juros não esperam anos de maturação — impactam o balanço das empresas no mês seguinte.
O que a história ensina sobre “desenvolvimentismo” de gabinete
Desde os anos 1950, planos de “desenvolvimento nacional” terminam em subsídios concentrados nos mesmos grupos. O partido no poder muda; o desenho do benefício, não.
O risco não é ideológico. É aritmético: forçar crédito barato sem lastro fiscal gera inflação. Inflação corrói renda real. Renda real caída derruba consumo. O ciclo se fecha.
O que observar daqui para frente
Dois movimentos definem o cenário: o preenchimento das duas vagas atuais — se sair antes da eleição, reduz o poder do próximo presidente — e a composição do Senado em 2027. A aprovação dos nomes passa por lá.
Empresários e investidores devem mapear não apenas os candidatos ao Planalto, mas seus prováveis articuladores econômicos e a base de apoio no Congresso. A autonomia do BC está na lei. A prática, porém, se escreve nas nomeações.
