O Banco Central fechou o ano com 21 liquidações extrajudiciais, o maior volume desde 2002. Onze delas têm impressão digital direta do Banco Master, de Daniel Vorcaro. Mas a lista vai muito além do conglomerado e expõe uma mudança radical de postura do regulador.
O que começou como uma contenção de danos virou uma faxina geral no sistema. Entender o tamanho dessa onda é essencial para quem opera no mercado financeiro ou planeja entrar nele.
O gatilho que disparou a série histórica
Tudo acelerou na manhã de 18 de novembro de 2025. De uma só vez, o BC liquidou quatro instituições do grupo Master — incluindo o banco principal, a corretora e o Letsbank — e colocou o Master Múltiplo em regime de administração especial, liquidado em março de 2026. Foram as únicas medidas do tipo em todo o ano passado.
O Will Bank, também do conglomerado, sobreviveu por alguns meses. A expectativa era de venda, mas a instituição deixou de honrar pagamentos à cadeia de cartões, incluindo a bandeira Mastercard, e teve o mesmo destino. A liquidação ocorre quando o regulador判定 que a situação é irrecuperável, retirando a entidade do sistema de imediato.
O efeito dominó além do conglomerado
Das 21 liquidações de 2026, dez não pertenciam a Vorcaro, mas orbitavam seu ecossistema. Três casos ilustram a amplitude da contaminação:
- CBSF (ex-Reag): investigada por suposta “ciranda financeira” que inflava ativos via fundos e por elos com o PCC.
- Banco Pleno (ex-Voiter): ex-parceiro de Vorcaro, seu controlador Augusto Lima foi preso na Operação Compliance Zero por suspeita de fraude em carteiras vendidas ao BRB.
- Trustee e Banvox: distribuidoras ligadas a Mauricio Quadrado, ex-sócio do Master, liquidadas em setembro.
O pêndulo regulatório bateu no teto
Para Bruno Balduccini, do Pinheiro Neto Advogados, o BC vive uma mudança estrutural. Após anos de abertura para estimular a concorrência — facilitando a entrada de instituições de pagamento e fintechs —, a combinação de fraudes no Pix, explosão de players nanicos sem fiscalização adequada e o choque do Master criou uma “tempestade perfeita”.
A resposta veio em pacotes regulatórios sucessivos. O mais impactante atinge o capital mínimo:
- Instituições de pagamento: piso saltou de R$ 1 milhão para R$ 9,2 milhões; teto foi de R$ 9 milhões para R$ 32,8 milhões.
- Prazo de adequação: 1º de janeiro de 2028.
“Foi uma mudança radical num período curto. Dois anos para transformar o mercado inteiro é muito pouco”, avalia Balduccini.
Regras novas, porta fechada
Não parou no capital. Em novembro de 2025, o BC estabeleceu marco regulatório para criptoativos, exigindo autorização prévia. Paralelamente, o governo federal proibiu bets ilegais — medida que já derrubou a MW, instituição de pagamento de Joinville (SC).
O advogado relata surpresa de clientes com a dureza transversal dos departamentos do BC. Processos administrativos sancionadores explodiram, resultando em multas pesadas e inabilitações de gestores. Parte desse conservadorismo, segundo ele, nasce da suspeita de envolvimento de dois ex-gestores da Supervisão Bancária no caso Master. “O Banco Central está contra a parede”, resume.
O pico passou? O que esperar daqui para frente
Tanto Balduccini quanto Ricardo Hammoud, da FGV, concordam: 2026 deve ser um ponto fora da curva. A tendência é de estabilização por dois vetores:
- Barreira de entrada: aprovações para novas instituições ficaram drásticas; o filtro na porta reduz riscos futuros.
- Adaptação: players existentes ou se capitalizam e se profissionalizam, ou saem do jogo.
Hammoud destaca a pressão dos grandes bancos, que tiveram de aportar mais de R$ 50 bilhões no FGC — o maior resgate da história — para cobrir o rombo do Master. O BC, diz ele, está em fase de “tentativa e erro” para regular a inovação sem sufocá-la. “É separar o joio do trigo”, define.
O que observar nos próximos trimestres
O ciclo de liquidações deve arrefecer, mas o ambiente de negócios mudou de vez. Para empresários e investidores, três sinais merecem monitoramento contínuo: o cronograma de enquadramento de capital das IPs (janeiro de 2028), a evolução dos processos sancionadores em andamento e a eventual flexibilização — ou endurecimento adicional — das regras de entrada para novos players. O mercado mais seguro que emerge será também mais concentrado e caro para operar.
