A presidente do Banco do Brasil, Tarciana Medeiros, foi direta: o agronegócio atravessa o ciclo de custo de crédito mais severo da história. Mas a raiz do problema não está apenas nos juros atuais; ela nasceu anos atrás, quando o dinheiro barato convidou o produtor a apostar alto.
Entender como se chegou a esse ponto é essencial para quem tem capital exposto no campo. A conta chegou e promete mudar a geografia do endividamento rural nos próximos meses.
A armadilha do crédito farto e da terra cara
Quando a Selic estava próxima de 2%, o cenário era de euforia. Commodities em alta, crédito abundante e terras valorizadas criaram o ambiente perfeito para a alavancagem. Produtores financiaram máquinas de última geração e expandiram áreas usando o próprio patrimônio como garantia.
O problema é que o ciclo virou. A taxa de juros subiu, os preços internacionais caíram e a renda encolheu. Quem se endividou em dólar ou indexado à inflação viu o passivo crescer enquanto a receita encolhia.
A tempestade perfeita: clima, guerra e diesel
Não foi apenas a macroeconomia que virou as costas. Três choques simultâneos amplificaram a crise:
- Clima: Secas e chuvas fora de época reduziram a produtividade real nas últimas safras.
- Geopolítica: A guerra na Ucrânia expôs a dependência de fertilizantes; tensões no Oriente Médio pressionaram o diesel.
- Câmbio: O dólar alto eleva o custo de insumos importados, mas nem todos conseguem repassar isso no preço final.
O resultado é uma tesoura implacável: custos em alta, receita em baixa e dívidas vencendo.
Não é privilégio brasileiro: o mundo também sangra
Estados Unidos, União Europeia e Austrália enfrentam queda de renda no campo há cinco anos. A diferença crucial está no colchão de amortecimento: enquanto Brasil destina cerca de 2% de subsídios, americanos e europeus aplicam 10%.
O USDA injetará US$ 55 bilhões em auxílio este ano. Por aqui, o produtor absorve o choque sozinho. O reflexo direto é o avanço das recuperações judiciais: o Brasil caminha para dois dígitos de alta, os EUA já subiram 19% e a Europa segue a mesma trilha.
A teia invisível: CPRs, tradings e fornecedores
O endividamento não vive só no BNDES ou no Banco do Brasil. Ele migrou para instrumentos privados: Cédulas de Produto Rural (CPRs), financiamento de cooperativas, tradings e fornecedores de insumos.
Essa pulverização torna a renegociação complexa. Não há uma mesa única de credores; são dezenas de contrapartes com garantias cruzadas. O passivo acumulado se descola da renda futura da propriedade, contaminando toda a cadeia de suprimentos.
Mato Grosso: o epicentro do calote
O maior produtor de soja do país concentra a dor. A inadimplência no estado atingiu 6,3%, patamar superior ao da crise de 2008, com a quebra do Lehman Brothers. Segundo o Imea, o resultado operacional (Lajida) da safra 2026/27 será 35% menor que a anterior — que já havia caído 20%.
A conta não fecha. Com margens comprimidas, o produtor corta tecnologia: a previsão é de queda de 12% nas vendas de insumos. Menos tecnologia significa menor produtividade, que reduz a receita, que impede novo investimento. Um ciclo vicioso difícil de romper.
O que observar daqui para frente
Três variáveis ditarão o ritmo da recuperação em 2027:
- Demanda asiática: A abertura de mercados emergentes na Ásia pode sustentar prêmios sobre a soja brasileira.
- Câmbio e inflação: Commodities devem subir cerca de 23% no mercado internacional, segundo a MacroSector, mas o repasse interno depende do dólar.
- Estrutura de dívida: A capacidade de alongar prazos junto a tradings e cooperativas definirá quem planta a próxima safra.
O agro não vai acabar, mas a seleção natural está em curso. Quem tem caixa, gestão de risco e acesso a mercados diferenciados passa. Quem apostou só em alavancagem e clima favorável fica pelo caminho.
