A chinesa Huaxin Cement fechou a compra da CSN Cimentos por R$ 12,7 bilhões neste sábado (7), numa das maiores operações de fusão e aquisição já registradas no Brasil. Desse total, cerca de R$ 3 bilhões correspondem a dívidas assumidas pelo comprador. O movimento altera drasticamente o mapa do setor e alivia a pressão sobre o caixa do grupo CSN.
Mas o valor do cheque é apenas a ponta do iceberg. A transação redesenha a disputa pelo mercado de cimento nacional e abre caminho para os próximos passos de Benjamin Steinbruch.
Por que a Huaxin venceu a disputa
A negociação foi acirrada. Desde outubro, a Huaxin disputava o ativo com um consórcio formado pela Votorantim Cimentos e pela italiana Cementir. O desfecho favorável aos chineses tem um motivo regulatório claro: a Huaxin possui apenas pedreiras no Brasil, o que torna a análise do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) mais célere.
Se a Votorantim — já líder de mercado — levasse o negócio, mesmo em parceria, o órgão antitruste exigiria uma investigação profunda de concentração. Fontes próximas ao processo estimam que a aprovação para a Huaxin deve sair em tempo recorde.
O alívio imediato para a CSN
O grupo CSN carrega uma dívida consolidada na casa de R$ 42 bilhões. A venda da divisão de cimentos era a peça central do plano de desalavancagem de Steinbruch. Com o recurso entrando no caixa, a urgência por vender outros ativos diminui.
- R$ 12,7 bi — valor total da operação (inclui dívida)
- R$ 3 bi — passivo assumido pela Huaxin
- R$ 42 bi — dívida total do grupo CSN antes da venda
O Morgan Stanley assessorou a CSN; o Itaú BBA representou os chineses. A transação ainda depende do aval do Cade, mas a expectativa interna é de sinal verde sem restrições relevantes.
Infraestrutura e ativos europeus: o que vem a seguir
Com a venda do cimento encaminhada, a CSN tira o pé do acelerador na negociação da sua divisão de infraestrutura. O grupo agora avalia se vende parte ou a totalidade do negócio, mas sem a pressão de caixa que existia até sexta-feira.
Outro movimento recente reforça a estratégia: a venda de um ativo de aço na Alemanha por cerca de R$ 3 bilhões. Restam ainda dois ativos em Portugal e um na Espanha, que também devem ser negociados, embora seus valores somados não se aproximem do montante da operação alemã.
O que observar daqui para frente
A integração da CSN Cimentos à estrutura da Huaxin será o primeiro teste. A chinesa precisará manter a eficiência operacional e a cadeia logística que tornaram o ativo atrativo. Para o mercado, fica a pergunta: a entrada de um player asiático puramente industrial — sem sobreposição de mercado — inaugura uma nova onda de aquisições no setor de materiais básicos?
Enquanto o Cade analisa o processo, a CSN ganha fôlego para escolher o melhor timing para os próximos desinvestimentos. O relógio da dívida não parou, mas o ponteiro recuou.
