O índice do dólar (DXY) fechou a segunda-feira em 102,58, o patamar mais alto desde abril de 2024, impulsionado por uma combinação de medo geopolítico e expectativas de juros americanos mais altos por mais tempo. A alta de 0,37% no dia mascara um movimento muito mais forte nas últimas semanas. A pergunta que fica: trata-se de um pico passageiro ou o início de uma nova tendência?
O gatilho imediato: Oriente Médio e o petróleo
Os ataques dos houthis iemenitas contra a Arábia Saudita e dois petroleiros no fim de semana reacenderam o prêmio de risco geopolítico. O Brent saltou 2,3%, para US$ 107,17 o barril, aproximando-se da máxima de duas semanas.
O anúncio de um cessar-fogo no setor energético entre Ucrânia e Rússia, feito pelo ex-presidente Trump no domingo, durou poucas horas. Kiev acusou Moscou de violar o acordo na madrugada de segunda, mantendo a incerteza sobre a oferta global.
Desde o início do conflito envolvendo EUA e Israel contra o Irã, o petróleo acumula alta de quase 45%. Cada dólar a mais no barril pressiona a inflação global e, por tabela, fortalece a moeda americana.
O fator Fed: inflação “generalizada” e juros restritivos
Beth Hammack, presidente do Fed de Cleveland, defendeu nesta segunda uma postura “relativamente rápida” de aperto monetário. Para ela, a inflação está mais difusa do que os números principais sugerem.
O mercado precifica 78% de chance de manutenção dos juros na reunião deste mês, contra 51% há um mês, segundo o CME FedWatch. O Fed subiu a taxa no mês passado pela primeira vez desde 2023.
O relatório de inflação ao consumidor (CPI) de quarta-feira será o divisor de águas. Estrategistas como Marc Chandler, da Bannockburn, esperam números “em alta”, o que elevaria a barreira para qualquer corte antecipado.
Posicionamento recorde: apostas no dólar somam US$ 36 bi
Dados da semana encerrada em 7 de outubro mostram que fundos e grandes investidores aumentaram a posição comprada no dólar para cerca de US$ 36 bilhões. Três semanas antes, o saldo era de apenas US$ 8,4 bilhões.
O movimento ocorreu em grande parte às custas do euro, que caiu 0,4% para US$ 1,1156 — menor nível em 17 meses. A moeda europeia acumula cinco semanas consecutivas de perdas.
- DXY: 102,58 (+0,37% no dia, máxima em 18 meses)
- Brent: US$ 107,17 (+2,3%, perto da máxima de 2 semanas)
- Posição líquida comprada no dólar: US$ 36 bi (era US$ 8,4 bi há 3 semanas)
- Euro/Dólar: 1,1156 (mínima desde maio de 2023)
- Probabilidade de manutenção dos juros pelo Fed: 78%
O contraponto: ceticismo sobre a sustentabilidade da alta
Joel Kruger, estrategista do LMAX Group em Londres, alerta: “Não estamos convencidos de que essa onda de aversão ao risco se traduzirá em valorização sustentada do dólar”. Ele cita três pilares:
- Dados econômicos americanos em desaceleração
- Pressões inflacionárias em moderação gradual
- Grande parte das altas de juros esperadas já está precificada
Para Kruger, “vê-se espaço limitado para alta adicional do dólar” a partir dos níveis atuais.
Crise fiscal francesa pressiona o euro e abre espaço para o dólar
O spread entre os títulos franceses de 10 anos e os alemães (bunds) negociou a 140 pontos-base nesta segunda, após tocar 160 pb na semana passada — maior nível desde 2012. O mercado precifica incerteza sobre a saúde fiscal da França antes das presidenciais de 2027.
Dan Tobon, chefe de estratégia cambial do G10 no Citi, resume: “Qual a razão para comprar títulos europeus ou o euro agora? É difícil encontrar uma, e por isso continuamos à deriva.” A libra esterlina também recuou 0,2%, para US$ 1,3203.
Enquanto isso, o dólar subiu 0,2% contra o iene, para 158,66, mantendo a pressão sobre o Banco do Japão.
O que observar daqui para frente
Três variáveis ditarão o ritmo nas próximas sessões: o CPI americano de quarta-feira, a evolução dos conflitos no Golfo e a capacidade da zona do euro de apresentar um plano fiscal crível para a França. Se a inflação dos EUA vier acima do consenso, a probabilidade de manutenção dos juros pode subir acima de 85%, reforçando o dólar. Por outro lado, qualquer desescalada no Oriente Médio ou sinal de corte de gastos crível em Paris devolveria fôlego ao euro. Para o investidor brasileiro, o câmbio acima de R$ 5,60 (referência do DXY a 102,58) eleva o custo de importação e pressiona o BC a manter a Selic restritiva por mais tempo. Acompanhe o leilão de linha do Banco Central e o fluxo de exportadores — são os termômetros de curto prazo mais confiáveis.
