A CSN (Companhia Siderúrgica Nacional) acaba de confirmar que novas alienações de ativos estão em estágio avançado e devem ser anunciadas em “muito curto prazo”. O anúncio vem logo após a siderúrgica embolsar quase R$ 16 bilhões com a venda da CSN Cimentos e da usina alemã SWT, mas não foi suficiente para evitar um tombo de mais de 10% nas ações nesta sexta-feira (13).
O mercado reagiu mal ao balanço do terceiro trimestre: prejuízo líquido de R$ 1,25 bilhão, alavancagem saltando para 4,23 vezes e dívida líquida beirando R$ 45 bilhões. A pressão dos credores ditou o ritmo da nova gestão.
O choque de realidade no balanço
O resultado divulgado hoje mostra uma inversão brusca de rota. Há um ano, a companhia lucrava R$ 76 milhões no mesmo intervalo. A receita líquida ficou em R$ 10,5 bilhões, insuficiente para cobrir o custo da dívida e a deterioração operacional.
O endividamento líquido fechou setembro em R$ 44,92 bilhões. A relação dívida líquida/EBITDA — a métrica mais vigiada pelos bancos — subiu de 3,49x para 4,23x em doze meses. Para os analistas, o nível acende o alerta vermelho para os covenants contratuais.
Estratégia: “fazer o que for necessário”
Em sua primeira teleconferência como CEO, Fábio Schvartsman — ex-presidente da Vale e da Klabin — adotou tom de emergência. “Nós faremos aquilo que for necessário, inclusive de venda de ativos, para alcançar o nível estável da estrutura financeira”, afirmou.
A diretoria evitou citar nomes dos próximos ativos na mira, mas o executivo foi enfático: as negociações estão em andamento e as respostas devem chegar rápido. A prioridade imediata, porém, mudou: antes de novas vendas, o foco total é a rolagem da dívida com os bancos, buscando alongar prazos e reduzir juros.
Mudança de rota nos desinvestimentos
Houve uma guinada tática relevante. O plano anterior, de janeiro, previa vender participação minoritária na divisão de infraestrutura e logística. Schvartsman descartou o modelo:
- Venda de fatia minoritária: descartada (“não é a melhor maneira”).
- Venda individual de ativos: novo caminho escolhido.
- Critério: ativos não estratégicos saem primeiro; os essenciais ficam.
Questionado se a CSN Mineração — a “joia da coroa” — entraria no pacote, o CEO não confirmou nem negou: “Não posso mencionar quais negociações estão em andamento. Mas faremos o que for necessário”.
O que observar daqui para frente
O curto prazo da CSN será definido em duas frentes paralelas. A primeira é a mesa de negociação com os credores: a capacidade de alongar o perfil da dívida sem calote técnico determinará o fôlego para operar. A segunda é a velocidade das novas alienações — cada anúncio funcionará como gatilho de curto prazo para o papel.
O investidor deve monitorar três variáveis nas próximas semanas: a definição dos ativos que serão postos à venda, o sucesso na renegociação dos contratos bancários e a trajetória da alavancagem no quarto trimestre. Se a meta de reduzir o endividamento em até R$ 18 bilhões se confirmar, a ação pode deixar o território de “alto risco” e voltar ao radar de valor. Caso contrário, a pressão vendedora tende a persistir.
