A Americanas encerrou oficialmente seu processo de recuperação judicial, mas o balanço do terceiro trimestre traz um sinal de alerta: prejuízo líquido de R$ 352 milhões, revertendo lucro de um ano antes. O CEO Fernando Soares define o momento como a transição mais dolorosa de um triatlo — a hora de largar a bicicleta e começar a correr já exausto. A dúvida central é se a varejista tem fôlego para acelerar em um cenário macroeconômico adverso.
A metáfora do triatlo e a fase da ‘corrida’
Segundo Soares, a natação foi a recuperação judicial em si: caótica, desorientadora. A etapa de ciclismo representou a reorganização operacional — alongada, de equilíbrio instável. Agora, inicia-se a corrida: o trecho final, onde o cansaço acumulado exige esforço máximo justamente quando o terreno fica mais íngreme.
“Estamos nesse ponto hoje. Precisamos dar um gás muito grande em um mercado já muito desafiador”, resumiu o executivo. A empresa sai da RJ na contramão de gigantes como Casas Bahia, Grupo Pão de Açúcar e Tok&Stok, que ainda navegam por reestruturações próprias.
Números do trimestre: prejuízo sobe, mas operacional melhora
O resultado líquido negativo de R$ 352 milhões (julho a setembro) representa queda de 195% na comparação anual. No acumulado do ano, o rombo chega a R$ 955 milhões, alta de 320% sobre o mesmo período anterior. O Ebitda ajustado (ex-IFRS 16) ficou negativo em R$ 148 milhões, ante R$ 356 milhões positivos em 2023.
Porém, o CFO Sebastien Durchon aponta distorções. O ano passado contou com R$ 850 milhões em créditos tributários não recorrentes (exclusão de ICMS da base de PIS/Cofins e acordo com a PGFN). Sem esses ganhos, o prejuízo operacional real teria sido de R$ 647 milhões negativos.
Já em 2024, os ganhos atípicos somam apenas R$ 61 milhões. Excluídos, a perda operacional acumulada cai para R$ 449 milhões — uma melhora de cerca de R$ 200 milhões frente ao ano anterior. “Dois anos atrás era uma perda de R$ 1,4 bilhão. É um caminho”, afirmou Durchon.
Receita ganha tração e lojas físicas puxam crescimento
Apesar do vermelho no resultado final, a receita bruta mostra sinais de vitalidade. No terceiro trimestre, atingiu R$ 3,5 bilhões, avanço de 9% ano a ano. No acumulado, são R$ 11 bilhões, alta de 8%.
A aposta está no varejo físico, responsável por 93% do faturamento. A companhia reduziu a rede de 1.880 para 1.445 lojas desde o pedido de RJ, enxugou quadro funcional (hoje 23 mil CLTs), reposicionou caixas, diminuiu gôndolas e ampliou a oferta de eletrônicos. Em julho, vendeu a Único (dona da Imaginarium e Puket) por R$ 152,9 milhões.
Estratégia: preços baixos, fornecedores e enxugamento
Para enfrentar juros altos, inadimplência recorde e consumo retraído, a tática é transformar cada variável macro em ação interna concreta:
- Preços: agressividade comercial para atrair cliente com orçamento apertado.
- Fornecedores: prioridade de pagamento — base credora colocada no topo da fila no plano de RJ — para garantir estoque e condições.
- Estrutura: corte de custos fixos e venda de ativos não essenciais.
O racional vem da crise de 2023: na Páscoa daquele ano, os acionistas de referência (Lemann, Telles, Sicupira) aportaram R$ 1 bilhão emergencial para salvar o estoque de chocolates, a “Black Friday” da rede.
O tamanho do buraco: da fraude de R$ 20 bi à saída da RJ
O processo começou em 11 de janeiro de 2023, quando o então CEO Sérgio Rial renunciou revelando “inconsistências contábeis” de R$ 20 bilhões. O pedido de RJ veio oito dias depois: caixa de R$ 800 milhões (reduzido a R$ 250 milhões após bloqueios), dívida de R$ 43 bilhões com 16,3 mil credores. Foi o quarto maior pedido da história do país.
Em 19 de outubro de 2024, a Justiça Federal do Rio aceitou denúncia do MPF contra 12 ex-executivos pela fraude. Três dias depois, a recuperação judicial foi decretada encerrada.
O que observar daqui para frente
A Americanas está “limpa” juridicamente, mas carrega uma estrutura de capital ainda sensível e a obrigação de provar lucro operacional sustentável. Os próximos trimestres dirão se a “corrida” do triatlo vira sprint vencedor ou maratona de sobrevivência. Fique de olho na evolução do Ebitda ajustado sem itens não recorrentes e na capacidade de manter o crescimento de receita acima da inflação sem queimar caixa. O mercado cobrará consistência, não apenas metáforas.
