O quarto mandato de Lula caminha para um “meio-termo” que frustra aliados e não acalma o mercado: a Selic deve seguir elevada até a Páscoa de 2025, no mínimo. O resultado imediato é crédito caro, real desvalorizado e projeções de crescimento medíocre para 2027 e 2028. A dúvida que move os bastidores agora é se haverá fôlego político para mudar a regra do jogo.
O diagnóstico: sedativo forte, mas não cura
Segundo a análise do cenário atual, o governo tende a endurecer o arcabouço fiscal vigente. A medida funciona como um sedativo: reduz a ansiedade dos agentes econômicos, mas não resolve a dor crônica do endividamento público. Sem uma contenção real da velocidade dos gastos obrigatórios, a dívida continua subindo “a perder de vista”.
Economistas próximos ao governo defendem uma Emenda Constitucional com um plano de quatro anos para travar essa alta. A questão central permanece em aberto: Lula assina embaixo?
O impacto direto no seu bolso e nos negócios
Enquanto a equipe econômica não é montada, o cenário macroeconômico já cobra a conta. Veja o que está precificado para os próximos trimestres:
- Selic alta: juros básicos mantidos em patamar restritivo até pelo menos abril de 2025.
- Crédito escasso: taxas de mercado (títulos públicos) seguem pressionadas, encarecendo financiamentos.
- Câmbio pressionado: real fraco, turvado também pela incerteza fiscal americana.
- Crescimento baixo: projeções para 2027 e 2028 indicam expansão pífia se o arrocho persistir.
Não há expectativa de implementação prática de novas políticas antes do primeiro terço do ano que vem, num cenário otimista.
A guerra interna: mandato para gastar ou para ajustar?
O “caminho do meio” colide frontalmente com a ala do PT e intelectuais de esquerda que veem na vitória eleitoral um mandato para expandir gastos sociais e de investimento. O argumento é político: conter despesas sem taxar super-ricos entregaria a narrativa para a oposição de direita, enfraquecendo a base de apoio.
Para sustentar essa expansão, seria necessária uma reformulação profunda do modelo de desenvolvimento — algo que, até agora, não aparece no radar oficial. Lula promete cumprir promessas de campanha, reajustes reais de benefícios e “novidades transformadoras”, mas admite que mais receita (fim de isenções) sozinha não fecha a conta.
O vácuo de poder: quem vai tocar o plano?
Mas o efeito mais relevante aparece na ausência de nomes. O presidente não deu sinais indiretos — como nomeações para Fazenda, Casa Civil ou articulação política — de quem formulará, negociará e executará a macroeconomia. Em resumo: o time político que sustentaria as ideias de “Lula 4” ainda não foi escalado. Ou, pelo menos, não se sabe quem são os titulares.
O que observar daqui para frente
O fechamento deste ciclo de incerteza depende de três movimentos simultâneos: a definição da âncora fiscal (se virá a PEC de quatro anos), a composição do núcleo duro da economia e a sinalização clara sobre tributação de renda e patrimônio. Até lá, o custo de capital segue alto e o planejamento de longo prazo, refém do improviso.
