A chinesa Huaxin Cement fechou a aquisição da CSN Cimentos por R$ 12,7 bilhões, sendo R$ 3 bilhões em dívidas assumidas. O contrato foi assinado no sábado (7) e representa uma das maiores operações de fusão e aquisição já registradas no Brasil.
Para o grupo CSN, de Benjamin Steinbruch, o negócio funciona como alívio imediato: a dívida consolidada, na casa de R$ 42 bilhões, ganha fôlego. Mas a transação ainda depende do aval do Cade — e é aí que a geografia dos ativos muda o jogo.
Por que a aprovação antitruste deve ser mais rápida
A Huaxin possui apenas pedreiras no território brasileiro. Sem sobreposição de mercado com a CSN Cimentos, o caminho no Conselho Administrativo de Defesa Econômica tende a ser menos tortuoso. Fontes próximas à negociação estimam celeridade superior à que ocorreria se a concorrente Votorantim, em consórcio com a italiana Cementir, tivesse vencido o leilão.
O Morgan Stanley assessorou Steinbruch; o Itaú BBA, os chineses. A disputa, revelada com exclusividade pelo UOL em outubro, foi acirrada até o fim.
O efeito cascata nos outros ativos do grupo
Com a entrada de caixa, a pressão para vender a divisão de infraestrutura diminui. A CSN agora avalia se negocia parte ou a totalidade do negócio, mas sem a urgência de meses atrás. A estratégia muda de “vender para sobreviver” para “vender para otimizar portfólio”.
Recentemente, a siderúrgica já havia se desfeito de um ativo de aço na Alemanha por aproximadamente R$ 3 bilhões. Restam duas unidades em Portugal e uma na Espanha — ativos que devem ser negociados, porém com valor agregado bem inferior ao somatório da operação alemã.
Números que dão a dimensão do acordo
- Valor total: R$ 12,7 bilhões (enterprise value)
- Dívida assumida: ~R$ 3 bilhões
- Dívida bruta da CSN (pré-venda): ~R$ 42 bilhões
- Ativos europeus remanescentes: 3 unidades (2 PT, 1 ES)
O que observar daqui para frente
A assinatura do fato relevante marca o início, não o fim. O cronograma do Cade será o primeiro termômetro: se a autarquia solicitar remédios estruturais ou apenas aprovar com restrições comportamentais, o prazo de fechamento pode variar de meses a um ano.
No front financeiro, analistas acompanharão como a CSN alocará os recursos — se em amortização pura, recompra de bônus ou investimento nas operações remanescentes. A redução da alavancagem financeira, medida pela relação dívida líquida/EBITDA, será o indicador-chave nos próximos balanços.
Para o mercado de cimento brasileiro, a entrada de um player chinês com apetite de expansão pode redefinir a dinâmica de preços e capacidade ociosa nas regiões onde a CSN Cimentos atua. Investidores e concorrentes farão bem em monitorar os primeiros movimentos comerciais da Huaxin pós-fechamento.
