A chinesa Huaxin confirmou a aquisição da CSN Cimentos por R$ 12,7 bilhões em um movimento que reconfigura o setor e alivia o caixa do grupo de Benjamin Steinbruch. Desse total, cerca de R$ 3 bilhões correspondem à assunção de dívidas da unidade. O acordo foi assinado no sábado (7) e ainda depende do aval do Cade.
Essa injeção de capital é peça-chave no plano de desalavancagem da CSN, cuja dívida consolidada supera R$ 42 bilhões. A operação tira o fôlego da pressão por vendas emergenciais de outros ativos.
Disputa acirrada e vantagem antitruste
A negociação foi competitiva até o fim. A Huaxin superou um consórcio formado pela Votorantim Cimentos em parceria com a italiana Cementir, conforme antecipado pelo mercado em outubro. A diferença decisiva pode estar na análise concorrencial.
Como a compradora asiática possui apenas pedreiras no Brasil — sem fábricas de cimento integradas —, a tendência é que o Conselho Administrativo de Defesa Econômica aprove a transação com celeridade. Se a Votorantim tivesse vencido, a sobreposição de ativos exigiria remédios complexos e alongaria o processo.
Estrutura do negócio e assessores
- Valor total (Enterprise Value): R$ 12,7 bilhões.
- Dívida assumida: ~R$ 3 bilhões.
- Assessor da CSN: Morgan Stanley.
- Assessor da Huaxin: Itaú BBA.
A entrada de um player puramente de “upstream” (extração) no controle de uma operação “downstream” (produção de cimento) é um movimento tático raro no mercado brasileiro, sinalizando apetite chinês por integração vertical completa.
Efeito cascata: infraestrutura e ativos europeus
Com o cheque da Huaxin no bolso, a CSN ganha margem para negociar sua divisão de infraestrutura sem a urgência de meses atrás. O grupo deve avaliar agora se vende a fatia total ou parcial do negócio, mas sem o relógio correndo contra a alavancagem.
Paralelamente, a siderúrgica avança na limpeza do portfólio internacional. Recentemente, vendeu um ativo de aço na Alemanha por aproximadamente R$ 3 bilhões. Restam ainda duas unidades em Portugal e uma na Espanha, cujos valores, somados, não alcançam a magnitude da operação alemã.
O que observar nas próximas semanas
O foco imediato migra para o rito no Cade. A expectativa de aprovação “rápida” será testada pela análise de mercado relevante e eventuais impugnações de terceiros. Outro ponto de atenção é o cronograma da venda da CSN Infra: sem a pressão de caixa, Steinbruch pode endurecer as condições de preço e governança, alterando a dinâmica de valor para potenciais compradores.
Por fim, a integração da Huaxin — uma gigante global com capacidade superior a 300 milhões de toneladas/ano — dita o ritmo de investimentos em expansão e descarbonização das fábricas brasileiras herdadas. O mercado acompanha se a gestão chinesa manterá a equipe local ou trará executivos próprios para comandar a nova fase.
