Uma LCI que paga 93% do CDI não entrega 93% do rendimento acumulado do CDI ao final do prazo. Em seis anos, a diferença pode tirar R$ 7,7 mil do seu bolso em uma aplicação de R$ 100 mil — e o banco não estará descumprindo nada do prometido.
O problema não está no produto, mas na forma como a rentabilidade é comparada. Dois erros matemáticos silenciosos fazem o investidor acreditar que a isenção de Imposto de Renda vale mais do que realmente vale.
O primeiro erro: a alíquota errada na comparação
Muitas instituições usam a alíquota máxima de 22,5% (válida para CDBs de até 180 dias) para calcular o “CDB equivalente” de uma LCI de longo prazo. Isso infla artificialmente a vantagem da isenção.
Na prática, quem investe por anos tem acesso à alíquota mínima de 15% (prazo superior a 720 dias). Veja a diferença no papel:
- Comparação com 22,5%: LCI 93% do CDI ≈ CDB 120% do CDI
- Comparação com 15%: LCI 93% do CDI ≈ CDB 109,4% do CDI
A LCI não rendeu mais. Apenas trocaram a régua de medida.
O segundo erro: ignorar os juros compostos
Até aqui, a conta parece simples: divide-se 93% por 0,85 (1 menos 15%) e chega-se a 109,4%. Mas essa aproximação só funciona para prazos curtos. No longo prazo, a capitalização diária muda tudo.
Supondo CDI constante a 13,65% ao ano, capitalização diária (252 dias úteis) e horizonte de seis anos:
- CDI cheio (R$ 100 mil): ~R$ 215,5 mil brutos
- LCI 93% do CDI (R$ 100 mil): ~R$ 204,2 mil líquidos
O ganho da LCI representa 90,2% do rendimento acumulado do CDI, não 93%. A cada dia, a base de cálculo da LCI fica menor que a do CDI cheio. No dia seguinte, os juros incidem sobre saldos já diferentes. Esse efeito bola de neve amplia a distância ao longo do tempo.
O confronto real: LCI vs. CDB no mesmo horizonte
Se aplicarmos os R$ 100 mil em um CDB a 109,4% do CDI (a “equivalência” simplificada) por seis anos com alíquota de 15%, o resultado líquido é de aproximadamente R$ 211,9 mil.
A LCI de 93% do CDI termina com R$ 204,2 mil. São R$ 7,7 mil a mais no CDB, apesar da fórmula indicar equivalência.
Na realidade, para igualar a LCI de 93% do CDI em seis anos, bastaria um CDB remunerado a 104,23% do CDI — não 109,4%.
O que isso muda na sua decisão
LCIs e LCAs não são investimentos ruins. A isenção tributária continua sendo uma vantagem real, sobretudo no curto prazo. Mas a vantagem não é automática nem proporcional ao percentual do CDI anunciado.
Para comparar direito, projete ambos os investimentos em reais, no mesmo horizonte, depois dos impostos. Respeite:
- Capitalização diária
- Tributação efetiva do CDB (conforme o prazo real)
- Vencimentos intermediários e necessidade de reaplicação
O que observar daqui pra frente
Antes de fechar qualquer aplicação, exija a simulação do valor líquido no vencimento — não apenas a taxa percentual. Questione qual alíquota foi usada na comparação e se o cálculo considera juros compostos sobre o prazo total. Em renda fixa, uma conta aparentemente simples pode custar caro quando o tempo joga contra você.
