As ações da Embraer (EMBJ3) fecharam a terça-feira (10) com alta de 9,30%, cotadas a R$ 116,29, impulsionadas por um terceiro trimestre que superou até as previsões mais otimistas. O resultado não foi apenas “bom”: ele reescreve as expectativas para o ano inteiro. Mas será que o mercado já precificou todo o potencial da nova guidances?
A divisão que carregou o piano no 3T26
O grande motor da surpresa veio de onde muitos não olhavam com lupa: Defesa e Segurança. A margem bruta do segmento saltou para 23,4%, um avanço de 3 pontos percentuais em base anual e quase 5 pontos acima do projetado pelo JPMorgan.
Esse desempenho ofuscou a receita de jatos executivos, que ficou 9% abaixo da estimativa do banco. Ainda assim, o consolidado brilhou: receita recorde de US$ 2,347 bilhões (alta de 17% ano a ano) e Ebit ajustado de US$ 255 milhões, 48% maior que no mesmo período de 2025.
Guidance revisado: o que muda na conta de 2026
A administração elevou o piso das projeções, sinalizando confiança no fluxo de caixa. Veja o antes e o depois:
- Receita: era US$ 8,2 bi a US$ 8,5 bi → agora US$ 8,4 bi a US$ 8,6 bi.
- Fluxo de Caixa Livre (ex-Eve): mínimo subiu de US$ 400 mi para US$ 700 mi.
O JPMorgan aponta que a nova faixa implica margem Ebit ajustada de 10,3% no 4T26, levemente abaixo da estimativa da casa (10,5%). Porém, o banco vê espaço para o consenso migrar para o teto da guidance anual da empresa: 10,6%. Se confirmado, o Ebit de 2026 bateria em US$ 910 milhões — cerca de 9% acima do consenso atual.
Onde a luz amarela acendeu
Nem tudo são flores no balanço. A Aviação Comercial entregou margem bruta de apenas 7%, três pontos percentuais abaixo do esperado pelo JPMorgan. A receita de jatos executivos (US$ 655 milhões) também decepcionou.
O lucro líquido ficou abaixo das projeções, mas o Itaú BBA classifica o ruído como “não caixa”, originado na linha financeira. O banco destaca que o Ebit ajustado superou sua estimativa em 13%, com Aviação Executiva, Defesa e Serviços acima do previsto.
O que observar daqui para frente
O mercado deve digerir dois vetores opostos nas próximas semanas: a solidez do fluxo de caixa e a revisão de margem para o último trimestre. A capacidade da Defesa sustentar margens acima de 23% e a recuperação da Aviação Comercial ditam se o rally de 9% tem pernas para continuar ou se foi apenas um alívio de curto prazo. Fique de olho na carteira de pedidos (backlog) e nas entregas do KC-390 nos próximos relatórios.
