A Nvidia viu suas ações recuarem mais de 4% nesta segunda-feira (9) após o conselho anunciar investigação sobre o CEO Jensen Huang, que admitiu relacionamento extraconjugal com uma executiva acusada pela inteligência americana de atuar como espiã da China. O episódio adiciona volatilidade a uma ação que já carrega o peso de ser o termômetro global da bolha de inteligência artificial.
A gigante vale hoje US$ 4,3 trilhões e sua receita trimestral saltou para US$ 96,2 bilhões — 16 vezes o registrado no fim de 2022. Mas o escândalo expõe fragilidades que vão além da governança corporativa.
De jogos para data centers: a máquina de dinheiro
A transformação da Nvidia começou quando pesquisadores descobriram que GPUs — chips desenhados para renderizar gráficos de videogame — processavam cálculos de IA com eficiência superior a processadores convencionais. O pivô estratégico redesenhou a receita da companhia:
- Data centers: 92,5% da receita no último trimestre (eram 78% em 2024)
- Games: 7,4% do faturamento (caíram de 17,1% no mesmo período)
Para comparação, a concorrente AMD faturou US$ 13,4 bilhões no trimestre encerrado em setembro de 2026 — aproximadamente um sétimo da receita da Nvidia.
A cadeia que ninguém consegue replicar
O domínio da Nvidia não nasce apenas do design. A empresa projeta os chips, mas depende da taiwanesa TSMC para fabricá-los. A TSMC, por sua vez, só produz os modelos mais avançados usando máquinas de litografia de ultravioleta extremo da holandesa ASML — única fabricante mundial desse equipamento.
Essa concentração geopolítica torna qualquer ruído na liderança da Nvidia um evento de risco sistêmico. O acesso a esses processadores é hoje o principal ponto de atrito entre Washington e Pequim.
Huang, o lobby e as restrições à China
Jensen Huang não é apenas o fundador. Em 2025, pressionou o governo Trump a liberar vendas de chips H200 — geração anterior aos topo de linha — para o mercado chinês. O argumento: manter a tecnologia americana como padrão global e não ceder espaço a concorrentes locais.
A concessão saiu. Mas o episódio atual coloca em xeque a credibilidade do principal articulador da estratégia geopolítica da companhia. O conselho afirma que Huang permanece no cargo durante a apuração e que não há indícios de vazamento de informações sigilosas.
CEO é substituível — mas o timing assusta
“CEO é substituível”, resume Marcos Fernandes, professor da FGV. “Quando Steve Jobs saiu da Apple, a empresa viveu e continua existindo.” Diogo Cortiz, da PUC-SP, concorda que Huang tem o “DNA da Nvidia”, mas alerta: a suspeita de espionagem em plena guerra de chips amplifica o dano reputacional.
O nervosismo do mercado, porém, tem raízes mais fundas.
O fantasma da bolha e as eleições de meio de mandato
Na semana passada, a vitória democrata nas eleições legislativas americanas reacendeu o temor de regulações que travem a construção de data centers — o que reduziria a demanda por chips. Some-se a isso a estrutura financeira da Nvidia: a empresa não só vende processadores como investe em clientes e financia expansão de infraestrutura de IA.
Se a receita de serviços de IA não cobrir esses investimentos, clientes ficam com capacidade ociosa e cortam pedidos. A Nvidia enfrentaria queda nas vendas e exposição a garantias financeiras concedidas a parceiros.
O que observar nas próximas semanas
Três variáveis ditarão se o tombo de 4% vira correção ou início de tendência: o desfecho da investigação interna, eventuais sanções do governo americano sobre exportações à China e, principalmente, os próximos balanços de hyperscalers (Microsoft, Amazon, Google, Meta). Se eles sinalizarem desaceleração no capex de IA, a tese de valorização da Nvidia será testada como nunca antes — com ou sem Jensen Huang no comando.
