A chinesa Huaxin Cement fechou a aquisição da CSN Cimentos por R$ 12,7 bilhões, em uma das maiores operações de fusão e aquisição já registradas no país. O acordo, assinado no sábado (7), inclui cerca de R$ 3 bilhões em dívidas assumidas pelo comprador.
Mas o valor do cheque é apenas a ponta do iceberg. A transação reconfigura o tabuleiro do setor e abre caminho para os próximos passos do grupo de Benjamin Steinbruch.
O alívio imediato no balanço da CSN
O grupo CSN carrega uma dívida consolidada na casa dos R$ 42 bilhões. A venda da divisão de cimentos — um ativo que vinha sendo preparado para o mercado há meses — injeta caixa fresco e reduz a alavancagem em um momento sensível para a companhia.
Com a operação, a pressão por desinvestimentos urgentes diminui. A venda da divisão de infraestrutura, que vinha sendo negociada em paralelo, deixa de ter caráter de “salvação” e passa a ser uma decisão estratégica, sem o relógio correndo contra.
Por que a Huaxin saiu na frente da Votorantim
A disputa foi acirrada. Do outro lado da mesa, a Votorantim formou consórcio com a italiana Cementir. O desempate passou, necessariamente, pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade).
- Huaxin: possui apenas pedreiras no Brasil — estrutura mínima, sobreposição quase nula.
- Votorantim + Cementir: combinariam duas gigantes já consolidadas no mercado nacional.
Fontes próximas ao processo indicam que o órgão antitruste deve analisar a proposta chinesa com celeridade maior, justamente pela ausência de riscos de concentração horizontal.
Os assessores e a engenharia do negócio
O Morgan Stanley assessorou a CSN na venda. O Itaú BBA representou os compradores chineses. A estrutura prevê o pagamento do enterprise value (valor da empresa mais dívida líquida) de R$ 12,7 bilhões, com fechamento condicionado às aprovações regulatórias de praxe.
O fato relevante divulgado ao mercado confirma os termos, mas não detalha cronograma para o closing. A expectativa do mercado é que o Cade se manifeste ainda no primeiro semestre.
O que vem depois: infraestrutura e ativos europeus
Com o caixa da cimentada garantido, a CSN ganha fôlego para decidir o destino da divisão de infraestrutura — que inclui concessões de rodovias, portos e energia. A empresa já sinalizou que pode vender parte ou a totalidade do negócio, mas agora sem a urgência de meses atrás.
Na Europa, o grupo já vendeu uma unidade de aço na Alemanha por aproximadamente R$ 3 bilhões. Restam dois ativos em Portugal e um na Espanha, cujos valores individuais não se aproximam do tíquete alemão.
O que observar daqui para frente
A aprovação do Cade é o gatilho imediato. Depois, o mercado vai monitorar: (1) a velocidade de redução da alavancagem da CSN nos próximos balanços; (2) se a venda de infraestrutura sai a múltiplos atrativos; (3) como a Huaxin integrará a operação brasileira à sua estratégia global, que hoje soma mais de 100 milhões de toneladas de capacidade instalada fora da China.
Para investidores e credores, a mensagem é clara: o maior nó do endividamento começa a ser desatado. O resto é execução.
